一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)，決不會(huì)僅僅固守和滿足于一個(gè)行業(yè)的領(lǐng)袖地位。當(dāng)在國際集裝箱市場(chǎng)取得無人能夠撼動(dòng)的地位后，中集集團(tuán)（000039）將目光投向了半掛車輛制造領(lǐng)域，短短數(shù)年內(nèi)，中集集團(tuán)已擁有8大生產(chǎn)基地，掌握了國內(nèi)半掛車市場(chǎng)20%左右的產(chǎn)能，并有望成為全球產(chǎn)能最大的半掛車及專用車制造企業(yè)。

　　從集裝箱龍頭到道路運(yùn)輸車輛業(yè)務(wù)特別是罐式儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備業(yè)務(wù)，中集集團(tuán)成功實(shí)現(xiàn)了集裝箱產(chǎn)業(yè)的拓展與延伸，在實(shí)踐“為現(xiàn)代化交通運(yùn)輸提供裝備和服務(wù)”戰(zhàn)略的同時(shí)，企業(yè)業(yè)績也取得了快速的發(fā)展。

　　超高速到穩(wěn)健增長中集集團(tuán)致力于為現(xiàn)代化交通運(yùn)輸提供裝備和服務(wù)，主營業(yè)務(wù)包括集裝箱、道路運(yùn)輸車輛、空港設(shè)備等交通運(yùn)輸設(shè)備的設(shè)計(jì)、制造、銷售及服務(wù)。同時(shí)，中集集團(tuán)也是世界上惟一一家可生產(chǎn)全系列集裝箱產(chǎn)品并擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的制造商，產(chǎn)品種類主要有干貨集裝箱、冷藏集裝箱、特種集裝箱、罐式集裝箱。自1996年以來，中集集團(tuán)的集裝箱產(chǎn)量連續(xù)10年保持世界第一。

　　3月18日，中集集團(tuán)2005年年報(bào)顯示，2005年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入309.59億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤26.69億元，同比分別增長16.53%和11.73%，每股收益達(dá)到1.32元，在兩市已公布年報(bào)上市公司中遙遙領(lǐng)先。中集集團(tuán)2005年的收入、盈利和股東回報(bào)等指標(biāo)在2004年大幅增長的基礎(chǔ)上再創(chuàng)歷史新高。

　　盡管與中集集團(tuán)近3年來主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤平均50.51%、79.06%的年增長率來看，2005年收入和盈利的增速似乎有所放緩，但這卻是在2005年全球集裝箱市場(chǎng)需求大幅滑落的情況下取得的，再次捍衛(wèi)了全球集裝箱行業(yè)龍頭的地位，只不過業(yè)績?cè)鲩L由超高速、非常規(guī)增長轉(zhuǎn)為穩(wěn)健增長而已。

　　受自2004年第二季度開始的持續(xù)14個(gè)月的旺盛需求造成的超買的影響，干貨集裝箱市場(chǎng)需求于2005年下半年轉(zhuǎn)入淡季。同時(shí)，由于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施的影響，鋼材價(jià)格開始逐步回落，從2005年第一季度的每噸700美元跌至第四季度的每噸400－450美元。由此，集裝箱價(jià)格也一路走低，第四季度跌至1450－1550美元/TEU。

　　在上述背景下，2005年全球新購集裝箱量出現(xiàn)較大幅度回落，由上年的近300萬TEU下降到240萬TEU（即以20英尺作為換算單位的集裝箱換算單位，又稱標(biāo)準(zhǔn)箱）左右。其中，干貨集裝箱受到?jīng)_擊最大，產(chǎn)銷量大幅下降，價(jià)格回落，而冷藏集裝箱、罐式集裝箱和其他特種集裝箱需求量和價(jià)格保持平穩(wěn)。

　　2005年，中集集團(tuán)共銷售集裝箱136.14萬TEU，同比下降13.33%，其中干貨箱銷量為120.47萬TEU，同比下降了16.79%。而冷藏箱銷量則達(dá)到4.516萬臺(tái)，同比增長28.38%，特種箱銷售了6.3992萬TEU，同比增長更是高達(dá)93.73%，主營業(yè)務(wù)收入仍取得了16.53%的增長。

　　這得益于為順應(yīng)集裝箱市場(chǎng)需求變化趨勢(shì)，中集集團(tuán)較早地對(duì)集裝箱產(chǎn)品所進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整。2005年，普通干貨集裝箱在年銷售收入中的比重已下降至64.53%。而同時(shí)，冷藏集裝箱、罐式集裝箱、特種集裝箱和道路運(yùn)輸車輛的收入比重卻分別上升到9.56%、3.49%、7.16%、13.72%，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司抵御單一產(chǎn)業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　因此，中集集團(tuán)業(yè)績?cè)诟咚贁U(kuò)張之后回歸至“常規(guī)”趨勢(shì)，也是情理之中的事情，然而其集裝箱行業(yè)龍頭地位未來數(shù)年內(nèi)無人能夠撼動(dòng)——干貨集裝箱制造銷售業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)世界市場(chǎng)份額的五成以上，在集裝箱市場(chǎng)擁有無可爭議的優(yōu)勢(shì)。

　　在傳統(tǒng)集裝箱制造領(lǐng)域保持穩(wěn)定增長之外，道路運(yùn)輸車輛制造業(yè)務(wù)成為中集集團(tuán)2005年一大亮點(diǎn)。年報(bào)顯示，中集集團(tuán)2005年道路運(yùn)輸車輛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入42.48億元，同比增長84.46%，在主營業(yè)務(wù)收入中的比重達(dá)到13.72%，比2004年上升了2.7個(gè)百分點(diǎn)，毛利率也由2004年的11.05%提升至14.23%，提高4個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，道路運(yùn)輸車輛作為中集集團(tuán)重點(diǎn)拓展的新業(yè)務(wù)，近年來增長迅速，已成為中國半掛運(yùn)輸車輛的最大生產(chǎn)商。

　　目前，中集集團(tuán)已擁有7家半掛車輛制造工廠，掌握了國內(nèi)半掛車市場(chǎng)20%左右的產(chǎn)能，并有望很快成為全球產(chǎn)能最大的半掛車及專用車制造企業(yè)。從集裝箱行業(yè)龍頭到半掛車行業(yè)龍頭，中集集團(tuán)成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)拓展與延伸。

　　并購再度演繹傳奇2005年，中集集團(tuán)銷售道路運(yùn)輸車輛5.3055萬臺(tái)，增幅達(dá)39.89%，其中北美基地銷售4875臺(tái)。按照中集集團(tuán)的規(guī)劃，將加快國際化發(fā)展步伐，在北美、歐洲、亞洲等主流市場(chǎng)上進(jìn)一步有所作為，爭取到2008年實(shí)現(xiàn)15萬輛的產(chǎn)銷規(guī)模。

　　中集集團(tuán)是通過罐式集裝箱和罐式車輛而介入罐式儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備制造業(yè)，在2004年、2005年先后分別收購了圣達(dá)因、濟(jì)南考格爾等車輛公司，并購買了多項(xiàng)罐式儲(chǔ)運(yùn)裝備專利，在罐式設(shè)備上已經(jīng)奠定了一定的基礎(chǔ)。而在對(duì)國內(nèi)主要罐式儲(chǔ)運(yùn)裝備企業(yè)展開兼并收購?fù)�，中集集團(tuán)還將并購整合的觸角伸向了海外，力圖通過全球范圍內(nèi)的兼并迅速奠定公司在全球罐式儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備市場(chǎng)的地位，再次演繹在集裝箱行業(yè)的傳奇。

　　2月7日，中集集團(tuán)公告稱，其下屬香港全資子公司通過在比利時(shí)新設(shè)全資子公司與博格工業(yè)公司的股東共同出資5000萬歐元成立新公司，公司在新公司中占75%的股份，然后由新公司收購博格工業(yè)公司100%的股權(quán)，涉及金額1.1億歐元。

　　博格公司是歐洲最大的罐式儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備制造公司，在荷蘭、比利時(shí)、丹麥、芬蘭、德國、波蘭和南非共有27家企業(yè)和分支機(jī)構(gòu)。博格公司2002年-2004年銷售收入一直保持20%以上的增長，其中，2004年，博格公司營業(yè)額為23584.4萬歐元，實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤10483.7萬歐元，凈利潤963.6萬歐元，其凈利潤率為4.1%，而主營業(yè)務(wù)利潤率卻高達(dá)44.45%。2005年，博格公司實(shí)現(xiàn)銷售收入2.97億歐元，同比增長更是達(dá)到25.85%。

　　收購博格公司將給中集集團(tuán)在罐式儲(chǔ)運(yùn)業(yè)務(wù)帶來突飛猛進(jìn)的進(jìn)展，不僅將完善中集集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)鏈，將現(xiàn)有產(chǎn)品擴(kuò)大到靜態(tài)儲(chǔ)罐、罐式碼頭設(shè)備業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而且，可通過技術(shù)、專有技術(shù)的傳輸，擴(kuò)大公司在中國道路運(yùn)輸設(shè)備的產(chǎn)品線。同時(shí)，在特種罐式集裝箱領(lǐng)域，還將獲得博格在歐洲的產(chǎn)品研發(fā)力量及分布于歐洲、南非的訓(xùn)練有素的工人和精良的生產(chǎn)設(shè)備，以及博格的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、技術(shù)秘訣和專業(yè)技能和博格分布于荷蘭、波蘭的售后維修堆場(chǎng)設(shè)施。

　　同時(shí)，對(duì)中集集團(tuán)的全球布局也具有非常重要的意義。目前，博格公司業(yè)務(wù)主要集中在歐洲和南非，但主要生產(chǎn)基地設(shè)在發(fā)達(dá)國家，人力和原料成本較高，因此造成了2004年高達(dá)44.45%的主營業(yè)務(wù)利潤率與4.1%的凈利率相差如此之大的現(xiàn)象。如能順利實(shí)現(xiàn)收購，此舉將使中集集團(tuán)在歐洲的布局幾乎可以一步到位，加速公司的全球布局。

　　此外，收購成功后，中集集團(tuán)將可分享博格公司遍布全球的罐式儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)。收購博格公司面臨歐盟反壟斷的調(diào)查預(yù)計(jì)到2006年7月底將會(huì)公布最終的調(diào)查結(jié)果。

　　龍頭優(yōu)勢(shì)地位難撼對(duì)于增長速度而言，高成長其實(shí)是一把雙刃劍，超常規(guī)的發(fā)展通常只能是階段性的，而超常規(guī)之后隨著對(duì)比基數(shù)的不斷提升，將會(huì)大大增加未來高增長的難度。而且，高成長也將對(duì)企業(yè)的內(nèi)部管理提出更高的要求與挑戰(zhàn)。

　　因此，中集集團(tuán)從超常規(guī)增長轉(zhuǎn)為穩(wěn)健增長也是行業(yè)和公司發(fā)展的必然，但是，中集集團(tuán)在現(xiàn)有業(yè)務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)卻是短時(shí)間內(nèi)其他競爭對(duì)手難于逾越的。

　　中集集團(tuán)是世界范圍內(nèi)集裝箱生產(chǎn)行業(yè)的領(lǐng)袖級(jí)企業(yè)，對(duì)行業(yè)的主導(dǎo)地位短期內(nèi)無人可以動(dòng)搖。從中集集團(tuán)所占的市場(chǎng)份額來看，只要決策不出現(xiàn)大的失誤，中集集團(tuán)的這一行業(yè)地位在未來短時(shí)期內(nèi)應(yīng)該沒有人有能力挑戰(zhàn)。

　　根據(jù)有關(guān)預(yù)測(cè)，2006年世界集裝箱船隊(duì)運(yùn)力預(yù)計(jì)增長幅度將達(dá)到14%，從目前集裝箱船訂單情況看，2006年世界新增運(yùn)力將達(dá)120萬TEU。這一趨勢(shì)說明集裝箱運(yùn)輸行業(yè)仍處于高景氣階段，這給中集集團(tuán)的集裝箱業(yè)務(wù)提供比較好的外部環(huán)境。

　　同時(shí)，中集集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，確保在集裝箱業(yè)務(wù)進(jìn)入平穩(wěn)增長期后，公司業(yè)績能夠保持相對(duì)穩(wěn)定并進(jìn)入另一個(gè)穩(wěn)健增長期。其中，中集集團(tuán)物流產(chǎn)品的相關(guān)服務(wù)體系建設(shè)進(jìn)展順利，公司在泛珠三角、長三角與環(huán)渤海地區(qū)的主要港口城市建立了集裝箱服務(wù)體系。

　　車輛業(yè)務(wù)作為中集集團(tuán)新的利潤增長點(diǎn)，近年亦增長迅速，而目前國家的產(chǎn)業(yè)政策支持為半掛車發(fā)展創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。2005年以來，在國家整頓道路交通秩序的背景之下，我國公路大噸位車輛收費(fèi)下降了30%，隨著全國高速公路網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)的繼續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來我國專用車比例將從30%提高到65%。順應(yīng)這一趨勢(shì)，中集集團(tuán)在道路車輛生產(chǎn)方面的投入力度不斷加大，在國內(nèi)外市場(chǎng)影響力日益增大。

　　從行業(yè)成長角度來看，交通運(yùn)輸業(yè)及其相關(guān)的服務(wù)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)非周期性的行業(yè)，在我國未來長期若干年內(nèi)都將是一個(gè)“朝陽”行業(yè)，這將給處于交通設(shè)備制造與服務(wù)行業(yè)龍頭地位的中集集團(tuán)繼續(xù)提供成長空間。

　　成長樂觀估值偏低根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)等相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2006年世界貿(mào)易仍將保持良好勢(shì)頭，增速預(yù)計(jì)為7.4%，高于2005年的7%。另據(jù)中國商務(wù)部初步預(yù)計(jì)，2006年中國對(duì)外貿(mào)易規(guī)模有望超過1.6萬億美元，增速將達(dá)15%以上。

　　基于上述判斷，2006年集裝箱總體需求仍將保持平穩(wěn)小幅增長態(tài)勢(shì)。隨著全球更多集裝箱船投入運(yùn)營和舊箱報(bào)廢，集裝箱的需求仍將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢(shì)。特別是冷藏集裝箱、罐式集裝箱和其他特種箱的需求會(huì)呈現(xiàn)快速增長的勢(shì)頭。

　　根據(jù)克拉克松(CLARKSON)的預(yù)測(cè)，2006年海運(yùn)集裝箱貿(mào)易量將達(dá)1.17億TEU，增速約10.1%，全球集裝箱產(chǎn)量預(yù)計(jì)則將由2005年的242萬TEU增長到268萬TEU，增長率達(dá)到10.8%。因此，總體來看，2006年集裝箱貿(mào)易將繼續(xù)保持高速增長。中集集團(tuán)作為集裝箱行業(yè)的龍頭，即使保持與行業(yè)同步的增速，預(yù)計(jì)公司2006年、2007年集裝箱產(chǎn)量也將達(dá)到150萬TEU和168萬TEU，增長率分別達(dá)到10%和12%。

　　2006年我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能將集中釋放，供過于求已是定局，鋼價(jià)將長期維持低位，對(duì)中集集團(tuán)集裝箱、道路運(yùn)輸車輛和罐式儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備成本不會(huì)構(gòu)成壓力。從2006年前兩個(gè)月看，中集集團(tuán)集裝箱價(jià)格比2005年底略有回升，超過1500美元/TEU，價(jià)格回升趨勢(shì)將有望維持相當(dāng)長的時(shí)間。。而2007年由于新船交貨集中，將重新釋放了對(duì)集裝箱的需求，推動(dòng)價(jià)格出現(xiàn)回升。

　　同時(shí)，隨著全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展，罐式儲(chǔ)運(yùn)裝備的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒉粩鄶U(kuò)展。2006年罐式儲(chǔ)運(yùn)裝備市場(chǎng)將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)�，F(xiàn)代道路運(yùn)輸車輛方面，據(jù)預(yù)測(cè)，2006年政府鼓勵(lì)發(fā)展先進(jìn)道路運(yùn)輸車輛的政策效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，強(qiáng)制性技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和超限超載治理等措施將發(fā)揮更大的作用，行業(yè)發(fā)展環(huán)境繼續(xù)改善；海外市場(chǎng)需求處于穩(wěn)定的上升期，將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。基于此，預(yù)計(jì)2006年、2007年中集集團(tuán)罐式儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備業(yè)務(wù)和道路運(yùn)輸車輛業(yè)務(wù)將有40%-70%的增長。

　　因此，在中集集團(tuán)的收入構(gòu)成中，干貨集裝箱所占的比重將有望下降至50%左右，而半掛車業(yè)務(wù)則會(huì)提升到20%以上，冷箱、罐箱和特種箱業(yè)務(wù)所占比重也會(huì)不斷上升，中集集團(tuán)抗周期風(fēng)險(xiǎn)的能力將得到進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　目前，在國內(nèi)重點(diǎn)機(jī)械類上市公司中，中集集團(tuán)估值優(yōu)勢(shì)明顯，P/E（市盈率）和P/B（市凈率）分別只有7倍、1.95倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均的12.54倍、2.59倍水平，亦低于大部分海外同類上市公司水平，具有較大的估值優(yōu)勢(shì)。