汽車(chē)配件行業(yè)逐漸走向集中 重點(diǎn)汽配公司點(diǎn)評(píng)

　　近年來(lái)，隨著汽車(chē)整車(chē)行業(yè)的景氣繁榮，國(guó)內(nèi)汽車(chē)配件企業(yè)如雨后春筍般迅速崛起。與此同時(shí)，憑借在國(guó)際市場(chǎng)中的比較優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)汽配企業(yè)也逐步進(jìn)入國(guó)際汽車(chē)巨頭的采購(gòu)體系，步入國(guó)際市場(chǎng)。

　　但在行業(yè)進(jìn)入景氣上升通道的時(shí)候，汽配企業(yè)也面臨著下游整車(chē)產(chǎn)品價(jià)格下降，以及上游鋼鐵、鋁、橡膠等汽配原材料價(jià)格不斷上漲的兩頭擠壓。因此，在這一輪行業(yè)景氣上升之中，中國(guó)汽配生產(chǎn)企業(yè)的龍頭會(huì)顯現(xiàn)，中小企業(yè)多的現(xiàn)狀將得以改觀，市場(chǎng)集中度必將提高。

　　整車(chē)景氣推動(dòng)汽配發(fā)展

　　最近幾年，下游整車(chē)行業(yè)的持續(xù)繁榮以及汽車(chē)配件出口的增加，帶動(dòng)汽車(chē)配件行業(yè)快速增長(zhǎng)。2007年，全國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量突破了860萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22%，利潤(rùn)總額超過(guò)1000億元，創(chuàng)五年來(lái)新高。與此同時(shí)，中國(guó)汽車(chē)零部件2007年實(shí)現(xiàn)出口145億元。

　　據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2008年國(guó)內(nèi)汽車(chē)需求為1035萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17%，比上年略有下降。但隨著汽車(chē)保有量日益增大，能維持這一增速，對(duì)于上游配件行業(yè)來(lái)說(shuō)仍是很大的利好，汽配行業(yè)有望在整車(chē)的帶動(dòng)下步入景氣期。銀河證券研究員李丹認(rèn)為，在整車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)率維持在99%、汽車(chē)價(jià)格指數(shù)維持2007年水平的假設(shè)基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2008年汽配件行業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入增速可達(dá)30%。

　　據(jù)估計(jì)，2010年中國(guó)汽車(chē)零部件國(guó)內(nèi)產(chǎn)值將可能達(dá)到8000億元左右。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)以汽車(chē)零部件為主的各種產(chǎn)業(yè)園區(qū)在1000個(gè)左右，其中關(guān)鍵的集群區(qū)域或地帶約100個(gè)。

　　自從2005年國(guó)家出臺(tái)《進(jìn)口汽車(chē)零部件構(gòu)成整車(chē)特征核定規(guī)則》政策，部分引進(jìn)車(chē)型實(shí)現(xiàn)本地化，特別是2006年進(jìn)口散件組裝現(xiàn)象明顯減少，占汽車(chē)產(chǎn)量的比例已下降至4.6%，本地化比例明顯增加。隨著國(guó)內(nèi)制造水平的提高，進(jìn)口散件組裝的比例將會(huì)持續(xù)下降。這無(wú)疑為國(guó)內(nèi)配件生產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)造了新的發(fā)展機(jī)遇。

　　同時(shí)，國(guó)外汽配企業(yè)出于利潤(rùn)的考慮尚未大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，合資品牌整車(chē)部分零部件和國(guó)產(chǎn)品牌整車(chē)絕大部分零部件都從國(guó)產(chǎn)零部件企業(yè)進(jìn)行采購(gòu)，這就給予了國(guó)內(nèi)汽配企業(yè)足夠的成長(zhǎng)空間和時(shí)間，使其能夠在短暫的時(shí)間具備一定的規(guī)模。而且，由于近年來(lái)整車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈造成利潤(rùn)下滑，國(guó)內(nèi)合資企業(yè)出于降低成本的考慮，開(kāi)始大規(guī)模采購(gòu)國(guó)產(chǎn)零部件，這就使國(guó)內(nèi)具備低成本及技術(shù)優(yōu)勢(shì)的汽配企業(yè)得以進(jìn)入廣闊的國(guó)內(nèi)合資汽車(chē)企業(yè)市場(chǎng)。

　　廣發(fā)證券汽配行業(yè)分析師黎韋清向記者表示，在中國(guó)汽車(chē)行業(yè)中，汽車(chē)整車(chē)與汽車(chē)零部件的規(guī)模是1：0.66，而這一比例在國(guó)外汽車(chē)發(fā)達(dá)國(guó)家為1：1.7。中國(guó)的汽車(chē)零部件行業(yè)面臨著廣闊的發(fā)展空間。主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，新增整車(chē)配套將會(huì)對(duì)汽車(chē)零部件工業(yè)形成一個(gè)線性拉動(dòng)關(guān)系，即零部件行業(yè)將與汽車(chē)制造行業(yè)同步增長(zhǎng)。第二，2007年末我國(guó)民用汽車(chē)保有量5697萬(wàn)輛，比上年末增長(zhǎng)14.3%。若不包括其中的1468萬(wàn)輛三輪汽車(chē)和低速貨車(chē)，則民用汽車(chē)保有量為4229萬(wàn)輛，增長(zhǎng)26.7%。汽車(chē)保有量的激增帶來(lái)的汽車(chē)零部件修理、更換的需求也將加速釋放出來(lái)。第三，出口的帶動(dòng)。預(yù)計(jì)未來(lái)3年零配件行業(yè)增速將會(huì)維持在高于行業(yè)平均增速的水平。

　　上下游夾擊

　　不容忽視的是，在行業(yè)向好的同時(shí)，由于汽配行業(yè)原材料價(jià)格不斷上漲，再加上整車(chē)企業(yè)價(jià)格又有下降趨勢(shì)，夾在兩者之間的汽配行業(yè)將受到很大影響。

　　配件行業(yè)所涉及的上游原材料基本可以分為金屬類(lèi)原材料和橡塑類(lèi)原材料。鋼鐵在整個(gè)行業(yè)原材料中的占比接近64%，鋁合金占比為8.3%，此外PU、PVC、PB等橡塑類(lèi)材料也占有一定的比重。整體上看，上游原材料價(jià)格呈不斷上漲趨勢(shì)，將對(duì)配件企業(yè)毛利率形成持久壓力。

　　拿在汽車(chē)產(chǎn)品中占比最大的鋼鐵來(lái)說(shuō)，其價(jià)格變動(dòng)將對(duì)配件行業(yè)毛利率水平影響顯著。據(jù)最新監(jiān)測(cè)，3月份國(guó)內(nèi)鋼材平均價(jià)格為5775元/噸，較1月份上漲9.6%。李丹說(shuō)：“行業(yè)毛利率受鋼價(jià)變動(dòng)影響較大，并且這種影響因價(jià)格傳導(dǎo)能力的強(qiáng)弱有較大差異，在鋼價(jià)上升時(shí)，有能力與下游企業(yè)建立價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的供應(yīng)商優(yōu)勢(shì)得到體現(xiàn)，其毛利的下降水平要遠(yuǎn)低于價(jià)格傳導(dǎo)能力弱的企業(yè)。”

　　從汽車(chē)價(jià)格方面來(lái)看，2007年12月份國(guó)產(chǎn)汽車(chē)價(jià)格環(huán)比下降0.89%，同比下降4.86%，月均下降幅度由上年的0.14%擴(kuò)大到0.41%;全年除6月份價(jià)格與上月持平外，其余月份價(jià)格均有不同程度下降。業(yè)內(nèi)人士分析，2008年汽車(chē)市場(chǎng)受供給大于需求以及競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，價(jià)格仍將呈穩(wěn)中下降趨勢(shì)，全年降幅維持在4%左右。

　　黎偉清告訴記者，“大多數(shù)配件企業(yè)，相對(duì)于整車(chē)沒(méi)有議價(jià)能力。這樣的格局對(duì)于配件行業(yè)極其不利。整車(chē)企業(yè)可以憑借其在產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢(shì)地位，將車(chē)價(jià)下降轉(zhuǎn)移到上游配件生產(chǎn)企業(yè)，這必將壓縮汽配行業(yè)毛利率?！?/P>

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　　兼并整合大勢(shì)所趨

　　因此，黎韋清認(rèn)為，面對(duì)上下游的夾擊，汽配行業(yè)的并購(gòu)整合將不可避免。通過(guò)并購(gòu)降低成本，產(chǎn)生大的汽配龍頭企業(yè)，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，將是未來(lái)汽配產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

　　目前，世界上已經(jīng)擁有以德國(guó)博世公司為代表的十幾家年銷(xiāo)售收入超過(guò)100億美元的巨型汽車(chē)零部件跨國(guó)大企業(yè)。在世界汽車(chē)零部件100強(qiáng)企業(yè)中，排名前30家企業(yè)的銷(xiāo)售收入合計(jì)占前100家企業(yè)合計(jì)的近70%。

　　但是，中國(guó)上萬(wàn)家汽車(chē)零部件企業(yè)中，銷(xiāo)售額超過(guò)1億元人民幣的僅130余家。國(guó)內(nèi)配件生產(chǎn)企業(yè)數(shù)目多，規(guī)模小，行業(yè)集中度較低。國(guó)內(nèi)汽車(chē)配件行業(yè)平均單廠銷(xiāo)售額僅相當(dāng)于整車(chē)企業(yè)的2%-3%，行業(yè)集中度也遠(yuǎn)低于整車(chē)行業(yè)，雙方力量對(duì)比懸殊。

　　李丹指出，持續(xù)獲得新車(chē)型的配套權(quán)將是配件企業(yè)保持較高毛利率的關(guān)鍵。從目前新車(chē)配套市場(chǎng)的情況來(lái)看，新車(chē)型的配套權(quán)基本都被細(xì)分市場(chǎng)的龍頭企業(yè)所獲取。這主要是由于主機(jī)廠對(duì)配套供應(yīng)商同步研發(fā)能力的要求不斷提高，主機(jī)廠往往是按總成模塊的方式劃分尋找進(jìn)行同步研發(fā)的配套企業(yè)。

　　她認(rèn)為，“總成、模塊化供貨逐漸成為汽車(chē)配件行業(yè)一大發(fā)展趨勢(shì)并不可避免地加劇配件企業(yè)的分化。整車(chē)企業(yè)逐步由向多個(gè)汽車(chē)配件廠商采購(gòu)轉(zhuǎn)為向少數(shù)系統(tǒng)模塊供應(yīng)商采購(gòu)。更多的配件企業(yè)只能位于寶塔式零部件供應(yīng)鏈的中下端，通過(guò)向更高層次的零部件企業(yè)供貨謀求生存和發(fā)展。”

　　重點(diǎn)汽配公司點(diǎn)評(píng)

　　福耀玻璃

　　福耀玻璃主營(yíng)業(yè)務(wù)包括汽車(chē)玻璃和浮法玻璃，其中汽車(chē)玻璃的銷(xiāo)售收入近三年占比維持在60%以上，貢獻(xiàn)的毛利在65%以上，占據(jù)主導(dǎo)地位。浮法玻璃業(yè)務(wù)則在很大程度上為汽車(chē)玻璃生產(chǎn)提供了良好的支持，是增加公司盈利的附加業(yè)務(wù)。

　　2007年公司生產(chǎn)汽車(chē)玻璃600萬(wàn)套，占全球市場(chǎng)約10%的份額，其中在國(guó)內(nèi)OEM市場(chǎng)和售后市場(chǎng)上分別占有大約55%和40%的份額，在國(guó)際市場(chǎng)的占有率約4%。

　　北京汽車(chē)玻璃項(xiàng)目、廣州汽車(chē)玻璃項(xiàng)目、海南汽車(chē)級(jí)玻璃浮法項(xiàng)目在2007年度達(dá)產(chǎn)后，公司汽車(chē)玻璃總產(chǎn)能達(dá)到1000萬(wàn)套，浮法玻璃總產(chǎn)能達(dá)150萬(wàn)噸;湖北項(xiàng)目以及技改擴(kuò)產(chǎn)，將使公司汽車(chē)玻璃產(chǎn)能超過(guò)2000萬(wàn)套。預(yù)計(jì)公司未來(lái)汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)將保持30%以上的增長(zhǎng)速度。

　　目前公司已獲得世界八大汽車(chē)廠商的認(rèn)證，成為德國(guó)奧迪、德國(guó)大眾、韓國(guó)現(xiàn)代、日本豐田等合格供應(yīng)商，2007年更是得到世界名車(chē)賓利的配套簽約。福耀汽車(chē)玻璃國(guó)際OEM市場(chǎng)快速發(fā)展，2007年增長(zhǎng)幅度高達(dá)130%。國(guó)際市場(chǎng)是公司今后的戰(zhàn)略重點(diǎn)，公司擬在未來(lái)幾年將國(guó)際市場(chǎng)占有率提高到10%以上，國(guó)外收入在總收入中的比例提高到50%。

　　為更好的拓展國(guó)際市場(chǎng)，公司采取了一系列措施，主要有投資建設(shè)汽車(chē)玻璃研究院。該研究院是目前國(guó)內(nèi)唯一的國(guó)家級(jí)汽車(chē)玻璃研究中心，研究院的成立將為公司在研發(fā)、設(shè)計(jì)、技術(shù)等方面提供足夠的智力支持。此外，公司將適時(shí)在海外推進(jìn)兼并重組。

　　由于所涉及的上游行業(yè)集中度較高，價(jià)格傳導(dǎo)能力較強(qiáng)，汽車(chē)玻璃生產(chǎn)成本隨原材料價(jià)格上漲出現(xiàn)了上升趨勢(shì)。成本控制能力的強(qiáng)弱成為汽車(chē)玻璃生產(chǎn)企業(yè)制勝的關(guān)鍵。福耀玻璃通過(guò)上下游一體化、油改氣、產(chǎn)能擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)了相對(duì)于同類(lèi)企業(yè)明顯的成本優(yōu)勢(shì)，公司一體化產(chǎn)業(yè)鏈效果顯著。

　　由于近年公司保持較大的產(chǎn)能擴(kuò)建和資本支出，公司2007年底的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到62.7%;公開(kāi)增發(fā)計(jì)劃的取消，使得公司改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的想法難以實(shí)現(xiàn)。此外，公司高速的產(chǎn)能擴(kuò)張，令產(chǎn)品的消化面臨一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

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　　寧波華翔

　　寧波華翔主要經(jīng)營(yíng)橡塑類(lèi)汽車(chē)配件產(chǎn)品，包括：儀表板、門(mén)板、桃木內(nèi)飾件、中央通道、進(jìn)氣歧管、各種制動(dòng)液罐、后視鏡系統(tǒng)等，主要應(yīng)用于汽車(chē)內(nèi)外飾、發(fā)動(dòng)機(jī)附件系統(tǒng)、底盤(pán)附件系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)。重組長(zhǎng)春消聲器廠后，公司又開(kāi)拓了金屬零部件業(yè)務(wù)。此外，公司通過(guò)不斷增持遼寧陸平機(jī)器股份有限公司股份，成功進(jìn)入軍用改裝車(chē)領(lǐng)域。

　　作為國(guó)內(nèi)唯一一家能開(kāi)發(fā)天然胡桃木飾件的企業(yè)，隨著中高檔轎車(chē)的熱銷(xiāo)，預(yù)計(jì)該部分業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)40%以上的增長(zhǎng)。公主嶺項(xiàng)目將進(jìn)一步提高公司在東北地區(qū)內(nèi)飾產(chǎn)品的銷(xiāo)售能力。

　　金屬配件業(yè)務(wù)對(duì)于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)不斷加大。2007年，金屬配件業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)130%，公司致力于提高該部分業(yè)務(wù)一次配套比例，利潤(rùn)有望進(jìn)一步提升。陸平機(jī)器是國(guó)家軍用改裝車(chē)輛定點(diǎn)研制生產(chǎn)企業(yè)，為總后級(jí)供應(yīng)商，市場(chǎng)占有率達(dá)60%左右。隨著國(guó)防裝備現(xiàn)代化進(jìn)程的加快，該業(yè)務(wù)面臨較大發(fā)展機(jī)遇。

　　公司也在積極進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，公司日前公告有意收購(gòu)德國(guó)一家汽車(chē)零部件公司。該公司主要生產(chǎn)汽車(chē)內(nèi)飾件，與寧波華翔在技術(shù)和市場(chǎng)上有互補(bǔ)性。2007年該公司銷(xiāo)售額約為2.5億歐元，利潤(rùn)約為0.25億歐元。

　　公司處于高速擴(kuò)張期，其國(guó)際化戰(zhàn)略布局需要強(qiáng)大的現(xiàn)金流支撐，公司有較大的財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力。此外，公司旗下子公司眾多，其國(guó)際化戰(zhàn)略布局必將增加海外子公司，公司的管理能力和整合能力面臨考驗(yàn)。

　　萬(wàn)豐奧威

　　萬(wàn)豐奧威是國(guó)內(nèi)最大的汽車(chē)鋁合金輪轂制造企業(yè)之一。公司出口業(yè)務(wù)占比近60%，主要客戶有Ultra、Panther、Topy;國(guó)內(nèi)主要配套客戶有海南馬自達(dá)、神龍汽車(chē)、北京汽車(chē)、鄭州日產(chǎn);公司現(xiàn)已進(jìn)入GM、PSA、豐田、現(xiàn)代等的全球采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)。

　　公司在國(guó)內(nèi)同行業(yè)內(nèi)銷(xiāo)量、出口量和銷(xiāo)售收入方面均居前三位。目前，國(guó)內(nèi)有21家廠商提供車(chē)輪總成，2006年萬(wàn)豐的產(chǎn)量占行業(yè)總產(chǎn)量的31%，僅次于戴卡輪轂，是第三名的1.6倍。

　　針對(duì)公司在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的議價(jià)能力以及貿(mào)易環(huán)境的惡化，公司2007年上半年以來(lái)加大了對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)55%，體現(xiàn)出公司較強(qiáng)的市場(chǎng)適應(yīng)能力。從OEM市場(chǎng)和AM市場(chǎng)來(lái)看，OEM市場(chǎng)客戶相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格變動(dòng)平穩(wěn)，需求的絕對(duì)量大于AM市場(chǎng)，是公司未來(lái)著力發(fā)展的領(lǐng)域，2007年上半年OEM市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)100%以上的高速增長(zhǎng)。

　　公司在今年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)81%，毛利率15.5%，同比增4.5%。公司主動(dòng)退出了不具備經(jīng)營(yíng)價(jià)值的細(xì)分領(lǐng)域，產(chǎn)品銷(xiāo)售區(qū)域由原來(lái)的歐美市場(chǎng)為主轉(zhuǎn)為著力發(fā)展日、歐市場(chǎng)，今年在歐洲市場(chǎng)有望獲得突破。

　　同時(shí)，公司通過(guò)遠(yuǎn)期外匯合約、綜合結(jié)匯、浮動(dòng)結(jié)匯的方式，降低人民幣升值帶來(lái)的不利影響。

　　鋁輪轂行業(yè)市場(chǎng)空間巨大，3600萬(wàn)件國(guó)內(nèi)需求以及2億件左右的國(guó)際市場(chǎng)容量，為公司未來(lái)的發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)空間。隨著公司市場(chǎng)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的理順，毛利率的企穩(wěn)回升，公司業(yè)績(jī)將快速增長(zhǎng)。