汽車配件行業(yè)逐漸走向集中 重點汽配公司點評

　　近年來，隨著汽車整車行業(yè)的景氣繁榮，國內汽車配件企業(yè)如雨后春筍般迅速崛起。與此同時，憑借在國際市場中的比較優(yōu)勢，國內汽配企業(yè)也逐步進入國際汽車巨頭的采購體系，步入國際市場。

　　但在行業(yè)進入景氣上升通道的時候，汽配企業(yè)也面臨著下游整車產品價格下降，以及上游鋼鐵、鋁、橡膠等汽配原材料價格不斷上漲的兩頭擠壓。因此，在這一輪行業(yè)景氣上升之中，中國汽配生產企業(yè)的龍頭會顯現(xiàn)，中小企業(yè)多的現(xiàn)狀將得以改觀，市場集中度必將提高。

　　整車景氣推動汽配發(fā)展

　　最近幾年，下游整車行業(yè)的持續(xù)繁榮以及汽車配件出口的增加，帶動汽車配件行業(yè)快速增長。2007年，全國汽車銷量突破了860萬輛，同比增長22%，利潤總額超過1000億元，創(chuàng)五年來新高。與此同時，中國汽車零部件2007年實現(xiàn)出口145億元。

　　據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會預計，2008年國內汽車需求為1035萬輛，同比增長17%，比上年略有下降。但隨著汽車保有量日益增大，能維持這一增速，對于上游配件行業(yè)來說仍是很大的利好，汽配行業(yè)有望在整車的帶動下步入景氣期。銀河證券研究員李丹認為，在整車產銷率維持在99%、汽車價格指數(shù)維持2007年水平的假設基礎上，預計2008年汽配件行業(yè)在國內市場收入增速可達30%。

　　據(jù)估計，2010年中國汽車零部件國內產值將可能達到8000億元左右。而據(jù)不完全統(tǒng)計，目前國內以汽車零部件為主的各種產業(yè)園區(qū)在1000個左右，其中關鍵的集群區(qū)域或地帶約100個。

　　自從2005年國家出臺《進口汽車零部件構成整車特征核定規(guī)則》政策，部分引進車型實現(xiàn)本地化，特別是2006年進口散件組裝現(xiàn)象明顯減少，占汽車產量的比例已下降至4.6%，本地化比例明顯增加。隨著國內制造水平的提高，進口散件組裝的比例將會持續(xù)下降。這無疑為國內配件生產企業(yè)創(chuàng)造了新的發(fā)展機遇。

　　同時，國外汽配企業(yè)出于利潤的考慮尚未大規(guī)模進入中國市場，合資品牌整車部分零部件和國產品牌整車絕大部分零部件都從國產零部件企業(yè)進行采購，這就給予了國內汽配企業(yè)足夠的成長空間和時間，使其能夠在短暫的時間具備一定的規(guī)模。而且，由于近年來整車市場競爭激烈造成利潤下滑，國內合資企業(yè)出于降低成本的考慮，開始大規(guī)模采購國產零部件，這就使國內具備低成本及技術優(yōu)勢的汽配企業(yè)得以進入廣闊的國內合資汽車企業(yè)市場。

　　廣發(fā)證券汽配行業(yè)分析師黎韋清向記者表示，在中國汽車行業(yè)中，汽車整車與汽車零部件的規(guī)模是1：0.66，而這一比例在國外汽車發(fā)達國家為1：1.7。中國的汽車零部件行業(yè)面臨著廣闊的發(fā)展空間。主要表現(xiàn)在以下三個方面：第一，新增整車配套將會對汽車零部件工業(yè)形成一個線性拉動關系，即零部件行業(yè)將與汽車制造行業(yè)同步增長。第二，2007年末我國民用汽車保有量5697萬輛，比上年末增長14.3%。若不包括其中的1468萬輛三輪汽車和低速貨車，則民用汽車保有量為4229萬輛，增長26.7%。汽車保有量的激增帶來的汽車零部件修理、更換的需求也將加速釋放出來。第三，出口的帶動。預計未來3年零配件行業(yè)增速將會維持在高于行業(yè)平均增速的水平。

　　上下游夾擊

　　不容忽視的是，在行業(yè)向好的同時，由于汽配行業(yè)原材料價格不斷上漲，再加上整車企業(yè)價格又有下降趨勢，夾在兩者之間的汽配行業(yè)將受到很大影響。

　　配件行業(yè)所涉及的上游原材料基本可以分為金屬類原材料和橡塑類原材料。鋼鐵在整個行業(yè)原材料中的占比接近64%，鋁合金占比為8.3%，此外PU、PVC、PB等橡塑類材料也占有一定的比重。整體上看，上游原材料價格呈不斷上漲趨勢，將對配件企業(yè)毛利率形成持久壓力。

　　拿在汽車產品中占比最大的鋼鐵來說，其價格變動將對配件行業(yè)毛利率水平影響顯著。據(jù)最新監(jiān)測，3月份國內鋼材平均價格為5775元/噸，較1月份上漲9.6%。李丹說：“行業(yè)毛利率受鋼價變動影響較大，并且這種影響因價格傳導能力的強弱有較大差異，在鋼價上升時，有能力與下游企業(yè)建立價格聯(lián)動機制的供應商優(yōu)勢得到體現(xiàn)，其毛利的下降水平要遠低于價格傳導能力弱的企業(yè)?！?/P>

　　從汽車價格方面來看，2007年12月份國產汽車價格環(huán)比下降0.89%，同比下降4.86%，月均下降幅度由上年的0.14%擴大到0.41%;全年除6月份價格與上月持平外，其余月份價格均有不同程度下降。業(yè)內人士分析，2008年汽車市場受供給大于需求以及競爭加劇等因素影響，價格仍將呈穩(wěn)中下降趨勢，全年降幅維持在4%左右。

　　黎偉清告訴記者，“大多數(shù)配件企業(yè)，相對于整車沒有議價能力。這樣的格局對于配件行業(yè)極其不利。整車企業(yè)可以憑借其在產業(yè)鏈中的優(yōu)勢地位，將車價下降轉移到上游配件生產企業(yè)，這必將壓縮汽配行業(yè)毛利率?！?/P>

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　　兼并整合大勢所趨

　　因此，黎韋清認為，面對上下游的夾擊，汽配行業(yè)的并購整合將不可避免。通過并購降低成本，產生大的汽配龍頭企業(yè)，加強企業(yè)內部管理，將是未來汽配產業(yè)發(fā)展的趨勢。

　　目前，世界上已經(jīng)擁有以德國博世公司為代表的十幾家年銷售收入超過100億美元的巨型汽車零部件跨國大企業(yè)。在世界汽車零部件100強企業(yè)中，排名前30家企業(yè)的銷售收入合計占前100家企業(yè)合計的近70%。

　　但是，中國上萬家汽車零部件企業(yè)中，銷售額超過1億元人民幣的僅130余家。國內配件生產企業(yè)數(shù)目多，規(guī)模小，行業(yè)集中度較低。國內汽車配件行業(yè)平均單廠銷售額僅相當于整車企業(yè)的2%-3%，行業(yè)集中度也遠低于整車行業(yè)，雙方力量對比懸殊。

　　李丹指出，持續(xù)獲得新車型的配套權將是配件企業(yè)保持較高毛利率的關鍵。從目前新車配套市場的情況來看，新車型的配套權基本都被細分市場的龍頭企業(yè)所獲取。這主要是由于主機廠對配套供應商同步研發(fā)能力的要求不斷提高，主機廠往往是按總成模塊的方式劃分尋找進行同步研發(fā)的配套企業(yè)。

　　她認為，“總成、模塊化供貨逐漸成為汽車配件行業(yè)一大發(fā)展趨勢并不可避免地加劇配件企業(yè)的分化。整車企業(yè)逐步由向多個汽車配件廠商采購轉為向少數(shù)系統(tǒng)模塊供應商采購。更多的配件企業(yè)只能位于寶塔式零部件供應鏈的中下端，通過向更高層次的零部件企業(yè)供貨謀求生存和發(fā)展?！?/P>

　　重點汽配公司點評

　　福耀玻璃

　　福耀玻璃主營業(yè)務包括汽車玻璃和浮法玻璃，其中汽車玻璃的銷售收入近三年占比維持在60%以上，貢獻的毛利在65%以上，占據(jù)主導地位。浮法玻璃業(yè)務則在很大程度上為汽車玻璃生產提供了良好的支持，是增加公司盈利的附加業(yè)務。

　　2007年公司生產汽車玻璃600萬套，占全球市場約10%的份額，其中在國內OEM市場和售后市場上分別占有大約55%和40%的份額，在國際市場的占有率約4%。

　　北京汽車玻璃項目、廣州汽車玻璃項目、海南汽車級玻璃浮法項目在2007年度達產后，公司汽車玻璃總產能達到1000萬套，浮法玻璃總產能達150萬噸;湖北項目以及技改擴產，將使公司汽車玻璃產能超過2000萬套。預計公司未來汽車玻璃業(yè)務將保持30%以上的增長速度。

　　目前公司已獲得世界八大汽車廠商的認證，成為德國奧迪、德國大眾、韓國現(xiàn)代、日本豐田等合格供應商，2007年更是得到世界名車賓利的配套簽約。福耀汽車玻璃國際OEM市場快速發(fā)展，2007年增長幅度高達130%。國際市場是公司今后的戰(zhàn)略重點，公司擬在未來幾年將國際市場占有率提高到10%以上，國外收入在總收入中的比例提高到50%。

　　為更好的拓展國際市場，公司采取了一系列措施，主要有投資建設汽車玻璃研究院。該研究院是目前國內唯一的國家級汽車玻璃研究中心，研究院的成立將為公司在研發(fā)、設計、技術等方面提供足夠的智力支持。此外，公司將適時在海外推進兼并重組。

　　由于所涉及的上游行業(yè)集中度較高，價格傳導能力較強，汽車玻璃生產成本隨原材料價格上漲出現(xiàn)了上升趨勢。成本控制能力的強弱成為汽車玻璃生產企業(yè)制勝的關鍵。福耀玻璃通過上下游一體化、油改氣、產能擴張，實現(xiàn)了相對于同類企業(yè)明顯的成本優(yōu)勢，公司一體化產業(yè)鏈效果顯著。

　　由于近年公司保持較大的產能擴建和資本支出，公司2007年底的資產負債率達到62.7%;公開增發(fā)計劃的取消，使得公司改善財務結構的想法難以實現(xiàn)。此外，公司高速的產能擴張，令產品的消化面臨一定的市場風險。

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　　寧波華翔

　　寧波華翔主要經(jīng)營橡塑類汽車配件產品，包括：儀表板、門板、桃木內飾件、中央通道、進氣歧管、各種制動液罐、后視鏡系統(tǒng)等，主要應用于汽車內外飾、發(fā)動機附件系統(tǒng)、底盤附件系統(tǒng)、空調系統(tǒng)。重組長春消聲器廠后，公司又開拓了金屬零部件業(yè)務。此外，公司通過不斷增持遼寧陸平機器股份有限公司股份，成功進入軍用改裝車領域。

　　作為國內唯一一家能開發(fā)天然胡桃木飾件的企業(yè)，隨著中高檔轎車的熱銷，預計該部分業(yè)務有望實現(xiàn)40%以上的增長。公主嶺項目將進一步提高公司在東北地區(qū)內飾產品的銷售能力。

　　金屬配件業(yè)務對于公司業(yè)績增長的貢獻不斷加大。2007年，金屬配件業(yè)務收入同比增長130%，公司致力于提高該部分業(yè)務一次配套比例，利潤有望進一步提升。陸平機器是國家軍用改裝車輛定點研制生產企業(yè)，為總后級供應商，市場占有率達60%左右。隨著國防裝備現(xiàn)代化進程的加快，該業(yè)務面臨較大發(fā)展機遇。

　　公司也在積極進入國際市場，公司日前公告有意收購德國一家汽車零部件公司。該公司主要生產汽車內飾件，與寧波華翔在技術和市場上有互補性。2007年該公司銷售額約為2.5億歐元，利潤約為0.25億歐元。

　　公司處于高速擴張期，其國際化戰(zhàn)略布局需要強大的現(xiàn)金流支撐，公司有較大的財務費用壓力。此外，公司旗下子公司眾多，其國際化戰(zhàn)略布局必將增加海外子公司，公司的管理能力和整合能力面臨考驗。

　　萬豐奧威

　　萬豐奧威是國內最大的汽車鋁合金輪轂制造企業(yè)之一。公司出口業(yè)務占比近60%，主要客戶有Ultra、Panther、Topy;國內主要配套客戶有海南馬自達、神龍汽車、北京汽車、鄭州日產;公司現(xiàn)已進入GM、PSA、豐田、現(xiàn)代等的全球采購網(wǎng)絡。

　　公司在國內同行業(yè)內銷量、出口量和銷售收入方面均居前三位。目前，國內有21家廠商提供車輪總成，2006年萬豐的產量占行業(yè)總產量的31%，僅次于戴卡輪轂，是第三名的1.6倍。

　　針對公司在國內外市場的議價能力以及貿易環(huán)境的惡化，公司2007年上半年以來加大了對國內市場的開拓，國內市場營業(yè)收入同比增長55%，體現(xiàn)出公司較強的市場適應能力。從OEM市場和AM市場來看，OEM市場客戶相對穩(wěn)定，價格變動平穩(wěn)，需求的絕對量大于AM市場，是公司未來著力發(fā)展的領域，2007年上半年OEM市場實現(xiàn)100%以上的高速增長。

　　公司在今年第一季度實現(xiàn)凈利潤1800萬元，同比增長81%，毛利率15.5%，同比增4.5%。公司主動退出了不具備經(jīng)營價值的細分領域，產品銷售區(qū)域由原來的歐美市場為主轉為著力發(fā)展日、歐市場，今年在歐洲市場有望獲得突破。

　　同時，公司通過遠期外匯合約、綜合結匯、浮動結匯的方式，降低人民幣升值帶來的不利影響。

　　鋁輪轂行業(yè)市場空間巨大，3600萬件國內需求以及2億件左右的國際市場容量，為公司未來的發(fā)展提供了廣闊的市場空間。隨著公司市場及產品結構的理順，毛利率的企穩(wěn)回升，公司業(yè)績將快速增長。