成品油價稅費改革 大型商用車受益明顯

　　申銀萬國12月8日發(fā)布投資報告，成品油價稅費改革后，大型商用車受益明顯。

　　近期國家出臺成品油價稅費改革方案(征求意見稿)，主要內容是：取消公路養(yǎng)路費等收費。取消公路養(yǎng)路費、航道養(yǎng)護費、公路運輸管理費、公路客貨運附加費、水路運輸管理費、水運客貨運附加費等六項收費。逐步有序取消已審批的政府還貸二級公路收費。成品油消費稅單位稅額安排。汽油消費 稅單位稅額由每升0.2 元提高到1 元，柴油由每升0.1 元提高到0.8 元，其它成品油單位稅額相應提高。

　　對此，申銀萬國認為，此次政策主要是為節(jié)能環(huán)保、稅負公平。1)、以從量計征燃油費用，即按所使用燃油的量多少來決定，屬于固定稅額的方式，與油價沒有關系(從價征收與油價相關)，使得消費者不會因為油價的波動增加繳稅的稅額。另外，油耗高的車、用油量大的消費者可能會增加使用成本(原養(yǎng)路費是固定的)，體現(xiàn)了節(jié)能環(huán)保和公平稅負。2)、養(yǎng)路費等6 項費用的取消超預期。此次費改稅中取消的公路養(yǎng)路費、公路運輸管理費、公路客貨運附加費這三費與商用車緊密相關，減少商用車的使用成本，超市場預期。

　　另外，對乘用車整體偏正面，特別是小排量車將受益。此次政策將養(yǎng)路費的取消與新增汽油消費稅額進行比較，扣除養(yǎng)路費后可減少消費者的使用成本，不同排量減少使用成本在60-780 元之間;若分車型結構看：利于小排量車、節(jié)油的車型的需求。若最終出臺的汽油價格不高于現(xiàn)行價格，且就是終端零售價格，則作為乘用車消費者而言，減少的就是一年的養(yǎng)路費，即約1500 元，使用成本仍是減少的。

　　此外，大客、重卡受益明顯。申銀萬國先將養(yǎng)路費等3 費的取消與新增柴油消費稅額進行比較，考慮消費者實際費用節(jié)省情況?？鄢? 費后可減少消費者的使用成本，特別是大型商用車(大客、重卡)受益明顯，大客年減少的費用約3 萬元;重卡年減少的費用約0.65 萬元。若最終出臺的柴油價格不高于現(xiàn)行價格，則作為商用車消費者而言，減少的就是一年的養(yǎng)路費、公路客貨運附加費、公路運輸管理費等3 費，大客年減少的成本約5.6 萬元，重卡減少的成本約4.1 萬元。汽車使用成本的下降將刺激需求。

　　若后期油價向下調整，則汽車使用成本將進一步下降。由于目前國內油價與國際油價價差較大，假設未來汽油和柴油價格再下調10%，則乘用車和商用車的使用成本將進一步減少，乘用車減少費用幅度在2001-2656 元之間，商用車減少費用幅度在25560-80679 元之間。

　　政策改變預期，關注階段性反彈機會。申銀萬國認為，雖然汽車行業(yè)的全面復蘇尚早，行業(yè)需求和盈利仍未好轉，但從國家政策上看，不排除后期還會有相關刺激車市的政策。行業(yè)基本面雖未向好，但政府出臺政策可改變投資者的悲觀預期，預期的改變則意味著階段性的機會存在，特別是需要關注與內需相關的品種，基于此，申銀萬國建議投資者重點關注大客、轎車子行業(yè)，而對于重卡行業(yè)，申萬認為短期內仍難以回暖，且后階段預計政府政策將以刺激內需為主，而重卡更多的是與投資相關，且重卡中占比重較大的公路運輸車和礦山車短期內難以好轉。建議重點關注：宇通客車(600066.SH)、福耀玻璃(600660.SH)、一汽轎車(000800.SZ)、上海汽車(600104.SH)。