輕型車受益 “以舊換新”點(diǎn)評(píng)

　　政策刺激力度有限 輕型車受益

　　7月14日，財(cái)政部、商務(wù)部等10部委聯(lián)合發(fā)布《汽車以舊換新實(shí)施辦法》(下文簡(jiǎn)稱《辦法》)，規(guī)定了汽車以舊換新政策補(bǔ)貼范圍和標(biāo)準(zhǔn)、申請(qǐng)流程及資金審核和監(jiān)督等，政策實(shí)施時(shí)間為2009年6月1日至2010年5月31日;從補(bǔ)貼范圍和標(biāo)準(zhǔn)角度分析，我們認(rèn)為對(duì)汽車消費(fèi)刺激作用有限，輕型商用車相對(duì)受益。

　　補(bǔ)貼目的在于拉動(dòng)汽車消費(fèi)、促進(jìn)節(jié)能減排?！掇k法》規(guī)定補(bǔ)貼期間為2009年6月1日至2010年5月31日，補(bǔ)貼形式為“報(bào)廢汽車并換購(gòu)新車”，受益補(bǔ)貼的提前報(bào)廢相關(guān)車型包括：使用不到8年的老舊微型載貨車、老舊中型出租載客車;使用不到12年的老舊中、輕型載貨車;使用不到12年的老舊中型載客車(不含出租車);提前報(bào)廢的各類“黃標(biāo)車”。這些車型排放質(zhì)量較差，國(guó)家意圖在拉動(dòng)汽車消費(fèi)的同時(shí)，提高汽車尾氣排放質(zhì)量，促進(jìn)節(jié)能減排。

　　補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)原則上不高于車輛購(gòu)置稅金額，難以有效刺激汽車消費(fèi)。各種類型的具體補(bǔ)貼資金從3000-6000元不等。由于受益于補(bǔ)貼的車型主要用于客運(yùn)和貨運(yùn)市場(chǎng)，目前整體處于景氣恢復(fù)期，車主為了獲得3000-6000元的補(bǔ)貼而提前報(bào)廢舊車，并花費(fèi)數(shù)萬元購(gòu)置新車的意愿很弱，此政策難以刺激汽車的提前報(bào)廢。當(dāng)然，對(duì)于本來就有打算報(bào)廢汽車的消費(fèi)者會(huì)有一定程度受益，但這部分購(gòu)車需求屬于正常的汽車需求。

　　補(bǔ)貼力度不利于國(guó)內(nèi)車主報(bào)廢汽車。目前，國(guó)內(nèi)報(bào)廢汽車回收拆解企業(yè)數(shù)量較少，車主進(jìn)行汽車報(bào)廢并不方便;報(bào)廢汽車所得較少，從經(jīng)濟(jì)回報(bào)的角度考慮，車主并不愿意進(jìn)行汽車報(bào)廢。

　　此《辦法》制定了車輛報(bào)廢更新及補(bǔ)貼資金的申請(qǐng)、審核和發(fā)放流程，但從資本市場(chǎng)關(guān)注的“補(bǔ)貼范圍和標(biāo)準(zhǔn)”上看，并沒有超預(yù)期的方面。我們認(rèn)為《辦法》的正式公布對(duì)汽車銷量整體刺激作用有限，對(duì)相關(guān)公司股價(jià)刺激實(shí)效性較短。根據(jù)補(bǔ)貼金額與不同類型車價(jià)比例比較，輕型商用車相對(duì)受益，主要上市公司為江鈴汽車、江淮汽車等。(招商證券)

　　期待更具實(shí)效的地方政策

　　7月14日，國(guó)家有關(guān)部門公布了《汽車以舊換新實(shí)施辦法》，至此有關(guān)汽車“以舊換新”政策的關(guān)鍵細(xì)則已經(jīng)出齊，補(bǔ)貼范圍、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)及操作方法都得以明確。

　　●主要意圖為促進(jìn)商用車銷售。以舊換新的補(bǔ)貼對(duì)象限定為：符合一定使用年限要求的中、輕、微型載貨車和部分中型載客車以及“黃標(biāo)車”。“黃標(biāo)車”是指排放達(dá)不到國(guó)Ⅰ標(biāo)準(zhǔn)的汽油車和達(dá)不到國(guó)Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)的柴油車，事實(shí)上這里面大多數(shù)仍為載貨車。由此可見，這一政策的主要意圖在于促進(jìn)客車、貨車等商用車銷售。今年以來，乘用車市場(chǎng)已經(jīng)強(qiáng)勁復(fù)蘇，而商用車市場(chǎng)整體上仍較為低迷，政府部門意在通過此政策平衡汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　●對(duì)商用車實(shí)際效果可能有限。商用車的本質(zhì)屬性是投資品，其需求增長(zhǎng)來源于下游客運(yùn)量或者貨運(yùn)量的增長(zhǎng)，而這有賴于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。用通俗的話說，如果用戶沒有更多的生意可做，他不大可能為了數(shù)千元的補(bǔ)貼而將手頭的車輛報(bào)廢再換購(gòu)新車。此外，最高僅為6000元的補(bǔ)貼并沒有太大的吸引力，將舊車轉(zhuǎn)賣的價(jià)格很可能遠(yuǎn)高于此。因此，我們認(rèn)為這一政策對(duì)商用車的實(shí)際效果可能較為有限。

　　●“黃標(biāo)車”有望獲得中央及地方雙重補(bǔ)貼。本次出臺(tái)的實(shí)施辦法明確指出：同時(shí)符合老舊汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼范圍的車型，只能享受一種補(bǔ)貼政策;提前報(bào)廢“黃標(biāo)車”并換購(gòu)新車，新車已享受了購(gòu)置稅減半政策的，不再享受老舊汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼。這意味著，對(duì)于中央層面出臺(tái)的系列補(bǔ)貼政策，一種車型不能同時(shí)享受多重補(bǔ)貼。但與此同時(shí)，《辦法》又明確指出：各地出臺(tái)的相關(guān)政策應(yīng)與汽車以舊換新政策一并執(zhí)行。這意味著，若地方政府有針對(duì)老舊汽車、“黃標(biāo)車”的補(bǔ)貼措施，則消費(fèi)者可獲得來自中央及地方的雙重補(bǔ)貼。目前我國(guó)部分大中城市對(duì)“黃標(biāo)車”報(bào)廢更新已有一定資金補(bǔ)貼，可見“黃標(biāo)車”很可能成為這一政策的最大受益者，其獲得的補(bǔ)貼額度將有可能不止6000元。

　　●期待更具實(shí)效的地方政策。本次出臺(tái)的實(shí)施方法指出，鼓勵(lì)各地根據(jù)實(shí)際情況，制定相關(guān)配套政策和措施。實(shí)際上，自6月份以來已有一些地方政府出臺(tái)了相關(guān)政策，某些政策還更具實(shí)效。例如，根據(jù)中央政策，報(bào)廢舊車所能獲得的補(bǔ)貼最多為6000元，而這一額度很有可能遠(yuǎn)低于用戶將舊車轉(zhuǎn)賣所得，因此我們認(rèn)為其實(shí)際效果可能有限。但上海出臺(tái)的地方政策卻有效解決了這一問題，上海規(guī)定的補(bǔ)貼條件為：舊車淘汰(包括報(bào)廢或轉(zhuǎn)出本市)，這意味著車主將舊車賣到外省市再在本地購(gòu)新車也可獲得補(bǔ)貼，這無疑將大大提高車主以舊換新的積極性。若有更多的地方政府出臺(tái)類似的政策，進(jìn)一步放寬獲得補(bǔ)貼的條件或提高補(bǔ)貼額度，則以舊換新政策的實(shí)效有望得以增強(qiáng)，我們且拭目以待。

　　●短期仍應(yīng)看好乘用車。綜合以上分析，我們認(rèn)為就全國(guó)而言以舊換新的實(shí)際效果可能較為有限，商用車增長(zhǎng)勢(shì)頭遠(yuǎn)落后于乘用車的格局也將延續(xù)。近期內(nèi)，我們?nèi)越ㄗh重點(diǎn)關(guān)注乘用車領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，繼續(xù)推薦上海汽車、長(zhǎng)安汽車。

　　提前報(bào)廢“黃標(biāo)車”對(duì)轎車?yán)糜邢?/strong>