《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》細則突出強調(diào)兼并重組

　　近日，國內(nèi)、國際汽車行業(yè)的重組消息此起彼伏，大眾集團收購保時捷、廣汽集團出資10.05億元收購長豐集團、據(jù)報道，江淮與奇瑞的具體重組方案有望于今年四季度出臺。由此看來，對于汽車行業(yè)做大做強是今后的首要任務(wù)。

　　汽車行業(yè)率先走出復(fù)蘇

　　汽車各子行業(yè)在7月淡季的銷售數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，行業(yè)全年延續(xù)高景氣的勢頭已日見明朗。7月份全國銷售汽車108.56萬輛，單月同比增長63.57%，月增幅再創(chuàng)歷史新高。2009年1—7月汽車銷售718萬輛，同比增長23.4%。

　　2009年1—7月實現(xiàn)乘用車和商用車分別同比增長30.91%和5.47%。從行業(yè)運行態(tài)勢來看，乘用車行業(yè)依舊延續(xù)增長態(tài)勢，且由于2008年同期增速下滑和基數(shù)的原因，從2009年6月份以來，乘用車行業(yè)月度增速在30%以上;而商用車行業(yè)則在需求復(fù)蘇下重新步入上升趨勢。

　　7月各子行業(yè)均實現(xiàn)不同程度的同比增長。其中：卡車銷售今年以來逐月恢復(fù)，加上2008年同期基數(shù)偏低，目前復(fù)蘇態(tài)勢明顯;乘用車各子行業(yè)增幅也創(chuàng)出2009年新高。

　　中高檔轎車消費復(fù)蘇態(tài)勢明顯。在宏觀經(jīng)濟形勢逐漸明朗、股市財富效應(yīng)再度顯現(xiàn)的背景下，中高檔轎車消費需求提升。預(yù)計后期乘用車銷量結(jié)構(gòu)不斷改善，更有利于全行業(yè)及相關(guān)企業(yè)利潤的提升。市場人士分析認為，目前行業(yè)超高速增長，一方面是購買力的充分釋放，另一方面也與去年同期較低的基數(shù)有關(guān)。

　　根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會公布的廠家產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，我們進一步估算出 7月份廠家?guī)齑媛杂谢厣?。對比歷年的情況 7、8 月份的庫存上升存在季節(jié)性規(guī)律，我們認為主要是為 9 月份開始的銷售旺季做準備，從過去幾年來看 7 月份幾乎都是一年當中庫存最高的時點。但對比歷史上同期的庫存數(shù)據(jù)，目前的庫存水平仍然相當?shù)?，這顯示出庫存回補的空間仍然具備后期支持車廠銷量的能力。

　　各子行業(yè)迎來發(fā)展機遇

　　轎車將向中高檔車轉(zhuǎn)移。中高級轎車往往被車主看做是身份和地位的象征，隨著轎車逐步步入家庭，部分具備消費能力的消費者在轎車消費上將更多向中高級車轉(zhuǎn)移。

　　重卡需求和成本的雙重改善，具備較大的業(yè)績彈性空間。7 月份重卡銷量占所有卡車銷量的比重進一步上升至 23.9%，好于歷史上大多數(shù)時期的重卡相對占比水平，顯示出就本輪貨車市場復(fù)蘇來看，目前重卡的復(fù)蘇狀態(tài)快于整體貨車市場。大宗商品價格上漲會延伸出對重卡的需求，我國目前鐵路運力依然相對短缺，當長期依靠鐵路運輸?shù)拿禾?、鐵礦石價格趨于上漲時，原本不經(jīng)濟的公路重卡運輸也變得有利可圖，重卡銷量因此而增長。

　　客車行業(yè)將度過困難時期。2009年1-5月份，大客、中客、輕客累計銷量分別同比下滑23.7%、18.7%、12.9%，顯著落后于汽車行業(yè)整體水平。市場人士分析認為，大中客行業(yè)2009上半年表現(xiàn)較差，沒有跟隨汽車行業(yè)整體同步復(fù)蘇的主要原因在于：(1)動車組對長途公路客運的替代。新上動車組線路導(dǎo)致部分客運線路客流量下降，從而減少購車需求;(2)金融危機的沖擊。金融危機及衍生的經(jīng)濟危機使得居民出行頻率下降，從而減少客車需求;(3)出口市場急劇萎縮。2008年出口銷量占比約10%，2009年1-5 月，9座以上客車出口銷量同比下降33.5%。

　　“汽車下鄉(xiāng)”和“以舊換新”政策推動輕卡銷量依舊維持高位。從3月份起，輕卡和微客同時實行“汽車下鄉(xiāng)”補貼政策，同時，政府還加強了輕卡和微卡的“以舊換新”補貼，補貼額度為售價的10%左右。中金公司預(yù)測，輕卡下半年銷量增速將由1—5月份的11.8%提升至23.9%。

　　聯(lián)合證券行業(yè)分析師認為，除客車外，汽車各子行業(yè)在7月淡季的銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)好于預(yù)期，行業(yè)全年延續(xù)高景氣的勢頭已日見明朗。隨著8月末淡季過去，我們估計至年底的未來4個月乘車消費將迎來新一輪高峰，而商用車的景氣度也處在回升通道中。更多的跡象顯示，汽車作為拉動內(nèi)需增長的最可依賴的一環(huán)，政策扶持力度有進一步加大的可能性。從消費增長的內(nèi)生動力看，中國汽車真正意義上的普及消費時代的到來將使得未來幾年的增長迅猛且持續(xù)性相當好。

　　龍頭企業(yè)受益最大

　　在今年推出的《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》細則中，突出強調(diào)了完善企業(yè)兼并重組的內(nèi)容。通過兼并重組，形成2至3家產(chǎn)銷規(guī)模超過200萬輛的大型企業(yè)集團，培育4至5家產(chǎn)銷規(guī)模超過100萬輛的汽車企業(yè)集團，產(chǎn)銷規(guī)模占市場份額90%以上的汽車企業(yè)集團數(shù)量由目前的14家減少到10家以內(nèi)。由此可見，龍頭股將成為兼并重組的最大受益者。

　　聯(lián)合證券認為由于江淮汽車存在重組預(yù)期，可以重點關(guān)注。

　　天相投顧認為上市公司中，江淮汽車、中通客車等公司參與下一步整合的可能性較大。

　　申銀萬國認為，由于下半年轎車結(jié)構(gòu)性分化，從上半年追逐銷量到下半年看重業(yè)績，業(yè)績將成為決定股價上漲的主要動力。下半年重卡、輕卡將復(fù)蘇，看好龍頭企業(yè)。大中客行業(yè)預(yù)計在四季度復(fù)蘇，但龍頭企業(yè)將提前行業(yè)復(fù)蘇。整車廠商將增加產(chǎn)量，零部件龍頭公司將充分受益。看好上海汽車、濰柴動力、宇通客車、福田汽車、一汽轎車、東風(fēng)汽車。