東方證券：維持江鈴汽車買入評(píng)級(jí)

　　東方證券4月6日研究報(bào)告指出，江鈴汽車產(chǎn)品開發(fā)力度加強(qiáng)推動(dòng)未來(lái)幾年銷量增長(zhǎng)超行業(yè).近幾年來(lái)公司加強(qiáng)新車開發(fā)力度,通過(guò)延伸產(chǎn)品線,積極拓展細(xì)分市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵+外延并舉的增長(zhǎng)模式。

　　持續(xù)不斷的開發(fā)投入是保證公司整車產(chǎn)品長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)，未來(lái)幾年在新產(chǎn)品不斷上市的推動(dòng)下，公司整車銷量有望維持超越行業(yè)的快速增長(zhǎng).V348技術(shù)服務(wù)費(fèi)對(duì)凈利潤(rùn)影響非常有限.董事會(huì)批準(zhǔn)公司就V348全順排放升級(jí)項(xiàng)目前期工作中福特汽車所提供的支持向其按季度分期支付約1.735億元人民幣,至2013年1季度支付完畢.我們估算技術(shù)服務(wù)費(fèi)的支付對(duì)2011-2013年EPS的稅后凈影響分別在0.06元,0.09元與0.02元左右,占原預(yù)測(cè)EPS的比重不足3%,實(shí)際影響非常有限.投資評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)。

　　在輕物流需求與輕卡排放升級(jí)推動(dòng)下，1季度公司整車銷量依然延續(xù)了去年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為公司在不斷加大新產(chǎn)品開發(fā)力度的推動(dòng)下未來(lái)幾年銷量增長(zhǎng)有望持續(xù)超越行業(yè)。

　　綜合考慮上調(diào)銷量增速與技術(shù)服務(wù)費(fèi)支付的影響，我們上調(diào)公司2011-2012年盈利預(yù)測(cè)至2.82元，3.30元(原預(yù)測(cè)為2.60元,3.16元)，維持2011年15倍PE的估值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為42.30元,維持公司買入評(píng)級(jí)。