12年國內(nèi)重卡市場懸疑三之實(shí)際庫存

　　中國物流與采購聯(lián)合會(huì)、國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為50.2%，比5月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)去年11月以來新低，同時(shí)也更逼近50%的榮枯分界點(diǎn)。產(chǎn)成品庫存指數(shù)達(dá)到52.3%，連續(xù)兩個(gè)月位于50%以上，為去年12月份以來的最高點(diǎn)。反映出當(dāng)前過剩經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象有所顯現(xiàn)。2012年產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升幅度高于歷史均值，需警惕需求持續(xù)疲弱下，企業(yè)進(jìn)一步去庫存會(huì)加大經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　上述內(nèi)容，可以看出整體國內(nèi)需求依然疲軟，企業(yè)產(chǎn)成品庫存壓力連續(xù)壓力較大。

　　一、國內(nèi)重卡行業(yè)關(guān)于庫存的定義與理解：

　　"存貨"在會(huì)計(jì)科目中是流動(dòng)資產(chǎn)，也易于變現(xiàn)，但存貨多了并非好事，變現(xiàn)時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)銷售折讓，自然也就抵消利潤。也許在制造業(yè)還有存貨未必全是庫存的意思，但不管如何有一點(diǎn)是肯定的，無論是存貨或者是庫存，都是對企業(yè)流動(dòng)資金的占用。重卡行業(yè)的庫存一般就是銷售量和生產(chǎn)量之差即為庫存總量。以下對于庫存的理解均屬于個(gè)人"經(jīng)驗(yàn)主義"，希望不會(huì)誤導(dǎo)他人。庫存總量包括兩部分，第一，企業(yè)內(nèi)部庫存，另外是"渠道庫存"，但一般市場研究的對象，基本上鎖定在"渠道庫存"。另外一點(diǎn)，根據(jù)各個(gè)企業(yè)的銷售模式以及其他方面而言，官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)基本上不含"渠道庫存總量"或者包含很少一部分渠道庫存的。

　　由于重卡銷售模式基本為"經(jīng)銷"模式，應(yīng)收賬款或應(yīng)收票據(jù)基本可以表現(xiàn)出"渠道內(nèi)庫存"。但企業(yè)內(nèi)部存貨或者產(chǎn)成品基本上可以看到企業(yè)"內(nèi)部庫存"。

　　二、中汽協(xié)數(shù)據(jù)看"中國重卡庫存"

　　根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，計(jì)算辦法如下：根據(jù)2006年的銷售總量和生產(chǎn)總量可以計(jì)算出2006年的庫存總量指標(biāo)；再依據(jù)上期庫存總量，基本上可以計(jì)算出本期庫存情況。

　　1、2012年1-6月份國內(nèi)重卡行業(yè)"理論上庫存總量為負(fù)數(shù)"

　　2012年6月份數(shù)據(jù)如下：整體重卡市場6月份生產(chǎn)合計(jì)38867輛，環(huán)比下降20.29%，同比下降17.76%；6月份銷售合計(jì)49786輛，環(huán)比下降11.17%，同比下降22.14%。整體重卡市場6月份生產(chǎn)量累計(jì)343637輛，同比下降31.95%；6月份銷售量累計(jì)371605輛，同比下降31.62%。6月份庫存量為-27968輛。截止目前，庫存應(yīng)為負(fù)數(shù)，按照重卡市場銷售的"經(jīng)銷"模式，理論上沒有應(yīng)收賬款。

　　根據(jù)上述數(shù)據(jù)分析，2012年6月份，重卡市場當(dāng)期庫存為"負(fù)庫存"，按照當(dāng)前各重卡企業(yè)的說法和市場存在的庫存壓力。

　　中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)關(guān)于重卡生產(chǎn)和銷售總量的對比表：

　　2、根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)：中國重汽庫存狀況僅為"1772輛"：

　　另外，我們根據(jù)年底產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，對比數(shù)據(jù)可以看出，年末庫存為-14566輛。2012年7月10日，中國重汽2012年二季度生產(chǎn)及銷售重型卡車數(shù)據(jù)如下：1-6月公司重卡產(chǎn)量為42060輛，同比增減-30.97%，銷量40288輛，同比增減-34.68%。再不考慮2011年年末庫存總量外，今年1-6月份庫存總量合計(jì)為1772輛，庫存銷占比4.4%。

　　三、中國重卡行業(yè)"1家上市公司"公開財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析：

　　從中汽協(xié)的產(chǎn)銷庫存數(shù)據(jù)，是統(tǒng)計(jì)口徑的問題，我們只有另辟蹊徑，從上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表，這個(gè)是應(yīng)該相對可以看出更多企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)的公開資料。鑒于，中國重卡市場僅有為數(shù)不多的上市公司，為了說明中國重卡市場問題，我們僅以中國重汽（股票號碼：000951）為點(diǎn)，希望可以解出中國重卡行業(yè)"存貨總量"，以及相關(guān)的存貨資金的情況。我們借用"同比例"放大關(guān)系，基本也可以預(yù)測出總量的。

　　借此，我們利用該企業(yè)的應(yīng)收款解讀"渠道庫存"，從"存貨"我們解讀企業(yè)的"在制品或成品"庫存。即使存在誤區(qū)，基本上應(yīng)收款完全可作為"渠道庫存"解讀等。

　　1、中國重汽集團(tuán)濟(jì)南卡車股份有限公司：經(jīng)營范圍：載重汽車、專用汽車、重型專用車底盤、客車底盤、汽車配件制造和銷售；汽車改裝、機(jī)械加工、工具制造與銷售；鋼材批發(fā)；許可證批準(zhǔn)范圍內(nèi)的普通貨運(yùn)業(yè)務(wù)；倉儲服務(wù)；進(jìn)出口業(yè)務(wù)；汽車專用油、汽車防凍液的零售業(yè)務(wù)。

　　2012年1月14日，中國重汽（000951）發(fā)布產(chǎn)銷報(bào)告，公司2011年生產(chǎn)重卡86037輛，同比增減-34.62%；銷售100603輛，同比增減-7.97%。根據(jù)《2011年全年中國重汽(000951)資產(chǎn)負(fù)債》，2011年公司整車銷售收入2605855.7萬元；在流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收票據(jù)503582.0596萬元，應(yīng)收賬款142777.5878萬元，應(yīng)收合計(jì)646359.6474萬元；存貨477138.7767萬元，應(yīng)收款項(xiàng)及存貨合計(jì)1123498.4241萬元。

　　我們根據(jù)上述一組數(shù)據(jù)我們可以得出以下相關(guān)數(shù)據(jù)：2011年單車平均價(jià)格25.9萬元；應(yīng)收賬款總量約等于整車數(shù)量24956輛，占2011年整車銷售總量的24.8%；存貨約等于整車數(shù)量約為18422輛，占2011年整車銷售總量的18.3%；應(yīng)收款及存貨合計(jì)約等于整車數(shù)量為43378輛，該數(shù)量約占2011年整車銷售總量的43.1%。

　　2、2012年一季度數(shù)據(jù)：渠道庫存和企業(yè)內(nèi)部庫存總計(jì)為50065輛

　　根據(jù)《2012年第一季度中國重汽(000951)資產(chǎn)負(fù)債》，2012年第一季度公司整車銷售收入529538.44萬元；應(yīng)收票據(jù)485983.4579萬元，應(yīng)收賬款268788.1706萬元，應(yīng)收合計(jì)754771.6286萬元；存貨541954.2936萬元，應(yīng)收款項(xiàng)及存貨合計(jì)1296725.9222萬元。我們根據(jù)上述一組數(shù)據(jù)我們可以得出以下相關(guān)數(shù)據(jù)：2011年單車平均價(jià)格25.9萬元；應(yīng)收賬款總量約等于整車數(shù)量29141輛，存貨約等于整車數(shù)量約為20924輛，應(yīng)收款及存貨合計(jì)約等于整車數(shù)量為50065輛。

　　四、中國重卡行業(yè)2012年1-6月份庫存最高在"13萬輛"：

　　根據(jù)市場合理測算，中國重卡行業(yè)庫存銷占比大約25-35%，重卡銷售單價(jià)約25萬元，這里所說的存貨率是指存貨占總銷量的比例關(guān)系，而非其他闡釋意義。根據(jù)中汽協(xié)重卡銷售數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年1-6月份重卡市場累計(jì)已經(jīng)達(dá)到371605輛。中國重卡市場2012年1-6月份存貨總量保守最低總量在92901-130061輛。