東風股份：2013年輕卡業(yè)務有望改善

　　受多重影響，東風股份2012年盈虧平衡公司利潤主要來源于東風康明斯、鄭州日產。2012年受釣魚島事件影響，鄭州日產銷量10.6萬輛，較2011年的11.6萬輛下滑9%，2013年鄭州日產鎖定目標12.1萬輛，同增14%。2012年重卡行業(yè)低迷，東風康明斯銷量下滑21%。公司本部2款新產品W03、A08集中上市，由于處于導入期沒有量產，而折舊過大拖累業(yè)績，本部依舊虧損。預計2012年公司整體盈虧平衡。

　　新總經理上任，2013年本部輕卡業(yè)務有望改善。新總經理楊青上任后將加大戰(zhàn)略新產品W03、A08的推廣，降低輕卡生產成本和輕卡經銷商庫存，加大營銷管理投入，并制定未來4年計劃以提升本部輕卡盈利水平，預計2013年下半年輕卡業(yè)務成本控制效果將得以顯現(xiàn)。

東風多利卡輕卡

　　東風股份的看點在于東風康明斯，重卡行業(yè)2013年有望回暖東風康明斯發(fā)動機主要配套中重卡以及工程機械，其中55%供給東風商用車公司。公司積極開拓東風外部市場，2012年公司礦山機械發(fā)動機銷量逆市上揚。2012年東風康明斯銷量下滑21%，低于行業(yè)下滑幅度。預計東風康明斯發(fā)動機2012年利潤約為6-7億元，貢獻投資收益約3-3.5億元，同比下降約30%。

　　東風康明斯發(fā)動機下游與固定資產投資相關度高。根據民生宏觀預測：2013年投資將是中國經濟主要引擎，投資增速相比2012年回升，增長24%；其中，與新型城鎮(zhèn)化相關的基建投資增長23.5%?；ㄍ顿Y發(fā)力，房地產以及物流市場回暖，加上國Ⅳ切換預期，預計2013年重卡市場將回暖。

　　2012年，整體重卡銷量63.4萬輛，同比下滑28.1%。重卡行業(yè)數據從2012年9月份開始，月銷售量環(huán)比數據持續(xù)改善，12月份同比增速-11.2%，估計2013年前2個月同比下降5-10%，3-4月份投資旺季來臨銷量增速逐漸轉正。