東風(fēng)與沃爾沃合資背后的“大算盤”

　　歷經(jīng)7年談判，東風(fēng)汽車集團股份有限公司（00489.HK）與沃爾沃集團(ABVolvo)正式在北京牽手。相關(guān)合作內(nèi)容可點擊：《東風(fēng)與沃爾沃合資組建商用車聯(lián)盟》查看。

　　不過在完成合資之前，東風(fēng)集團需要首先從與日產(chǎn)合資組建的東風(fēng)汽車有限公司（東風(fēng)有限）回購中重型商用車業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。2013年1月27日，東風(fēng)集團發(fā)布公告稱，該公司及其附屬公司將回購東風(fēng)有限旗下的商用車等業(yè)務(wù)，總價為117億元人民幣?；刭徍?，絕大部分的業(yè)務(wù)與資產(chǎn)將轉(zhuǎn)移至新東風(fēng)商用車公司，然后再由沃爾沃集團出資56億元人民幣從東風(fēng)集團手中收購該公司45%的股權(quán)。

　　對于東風(fēng)集團在回購中所需的117億元巨額資金，一位來自東風(fēng)的人士表示，“東風(fēng)不會做虧本生意。”

　　事實上，由于東風(fēng)集團持有東風(fēng)有限一半的股權(quán)，因此享有該筆交易117億元收益的一半。此外，轉(zhuǎn)讓新東風(fēng)商用車45%的股權(quán)，東風(fēng)還可獲得沃爾沃集團支付的56億元。這意味著東風(fēng)僅需2.5億元就可以撬動這筆117億元的生意。此外，在本輪資本運作中，東風(fēng)集團將不僅實現(xiàn)對與沃爾沃合資的新東風(fēng)商用車的控股，同時接手了東風(fēng)有限所持有的東風(fēng)汽車財務(wù)有限公司和東風(fēng)柳州汽車有限公司全部股份，實現(xiàn)對這兩家公司的直接控股。與此同時，雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟也將在東風(fēng)版圖開辟東風(fēng)日產(chǎn)之外的第二個乘用車戰(zhàn)線，即“東風(fēng)雷諾汽車有限公司”。

　　四角戀中國續(xù)集

　　東風(fēng)在與沃爾沃集團聯(lián)姻的同時，也正式宣布將了斷與雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟在中重卡業(yè)務(wù)上的合作。事實上，這是雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟在全球放棄卡車業(yè)務(wù)、專注于乘用車的戰(zhàn)略思路延伸至中國的一次集中體現(xiàn)。

　　據(jù)路透社報道，雷諾汽車在2012年12月12日表示，正在著手出售其所持沃爾沃集團的股份，以籌集現(xiàn)金削減債務(wù)，并且稱本次交易結(jié)束后，雷諾集團將不再持有沃爾沃的任何股權(quán)。

　　根據(jù)雷諾與其賬簿管理人高盛銀行發(fā)布的聲明稱，雷諾當(dāng)日持有1.386億股沃爾沃集團A股，所占比例約為6.5%。

　　2001年，雷諾將旗下卡車業(yè)務(wù)部售予沃爾沃集團，換取了沃爾沃集團15%的股權(quán)，雷諾卡車自此成為沃爾沃集團卡車業(yè)務(wù)的一部分，雷諾也一躍成為沃爾沃集團的大股東。此后，雷諾通過其他途徑增持沃爾沃集團股份至21.8%。

　　不過雷諾所持沃爾沃B股的大部分股權(quán)早已在2010年拋售，該筆交易的股權(quán)占據(jù)沃爾沃集團總數(shù)的14.9%，雷諾也因此籌集了30億歐元資金。從出售卡車業(yè)務(wù)，再到大筆拋售沃爾沃股票，雷諾已經(jīng)下決心全面退出卡車業(yè)務(wù)。

　　沃爾沃卻走上了一條與雷諾相反的道路，放棄乘用車業(yè)務(wù)、專注于卡車制造業(yè)務(wù)。1999年，沃爾沃集團將旗下的沃爾沃轎車業(yè)務(wù)出售給美國福特汽車公司，2010年，浙江吉利控股集團又從福特手中購得沃爾沃汽車公司。

　　2007年，沃爾沃集團通過收購日本卡車生產(chǎn)商日產(chǎn)柴，進而成為了東風(fēng)日產(chǎn)柴的股東。在此之前，雷諾旗下的雷諾卡車和馬克卡車均被沃爾沃收入囊中，目前沃爾沃已擁有集沃爾沃卡車、雷諾卡車、日產(chǎn)柴以及馬克卡車四大品牌的卡車板塊。

　　2009年底，沃爾沃發(fā)表聲明稱，與中國重汽終止合作。此后，沃爾沃開始尋找新的伙伴。在沃爾沃集團高層看來，東風(fēng)日產(chǎn)柴已經(jīng)為沃爾沃與東風(fēng)展開進一步合作建立了良好的信任基礎(chǔ)。

　　東風(fēng)汽車副總經(jīng)理、東風(fēng)集團非執(zhí)行董事、東風(fēng)日產(chǎn)柴汽車有限公司董事長童東城在簽約儀式現(xiàn)場的發(fā)言中指出，在東風(fēng)日產(chǎn)柴五年的轉(zhuǎn)型計劃中，雙方前期討論的業(yè)務(wù)協(xié)同在轉(zhuǎn)型實施中得以體現(xiàn)。

　　此后，雙方開始尋找一個進一步做大的舞臺。

　　東風(fēng)“大算盤”

　　在東風(fēng)與沃爾沃看來，東風(fēng)商用車公司是東風(fēng)汽車公司旗下諸多商用車資產(chǎn)最龐大的一塊，而且十堰基地是東風(fēng)的“根據(jù)地”，無疑是理想的選擇。2012年，東風(fēng)商用車公司的中重卡銷售達17.9萬輛，出口為8000輛左右。

　　據(jù)東風(fēng)集團總裁朱福壽介紹，東風(fēng)集團和沃爾沃集團的合作談判可以追溯到七年前，早在2006年雙方就已經(jīng)進入了商務(wù)車洽談期。

　　關(guān)于沃爾沃商用車合資項目的落地選址存在三個版本：一個就是現(xiàn)在的徹底分拆出東風(fēng)有限的商用車業(yè)務(wù)（輕卡除外）與沃爾沃合資，落戶十堰；第二個版本便是不動?xùn)|風(fēng)有限的商用車業(yè)務(wù)，在東風(fēng)日產(chǎn)柴基礎(chǔ)上進一步做大；第三個便是局部分拆出東風(fēng)有限的商用車業(yè)務(wù)，利用東風(fēng)柳汽的資產(chǎn)與沃爾沃合資，落戶柳州。

　　選址問題長期懸而未決，也是東風(fēng)與沃爾沃、雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟討價還價的集中體現(xiàn)。因為日產(chǎn)雖享有大量分紅，但在商用車領(lǐng)域的技術(shù)輸入并不多，東風(fēng)希望找到另一個強有力的合作伙伴來強化其在商用車領(lǐng)域的優(yōu)勢，繼而進軍國際商用車市場。國泰君安分析師張欣認(rèn)為，東風(fēng)的選址考慮存在做大做小的問題，“如果在中重卡領(lǐng)域與沃爾沃全面合作，肯定是選擇十堰的東風(fēng)商用車公司。”

　　據(jù)童東城介紹，新的商用車公司涉及中重型商用車整車發(fā)動機、變速箱，包括研發(fā)、采購、制造、營銷全價值鏈。但擺在東風(fēng)集團面前的難題是：一旦東風(fēng)決定徹底分拆東風(fēng)有限的中重卡業(yè)務(wù)，可能面臨日產(chǎn)方面漫天要價的局面。作為上市公司，東風(fēng)集團必須面對來自各方的質(zhì)疑，“不能做虧本買賣”，一方面要盡量壓低回購東風(fēng)有限旗下商用車資產(chǎn)的價格，一方面要盡量提高沃爾沃的入門費。

　　根據(jù)東風(fēng)集團發(fā)布的公告，東風(fēng)集團出售東風(fēng)商用車公司（與沃爾沃合資）45%的股權(quán)給沃爾沃的代價為56億元人民幣，完成出售后，商用車公司注冊資本為92億元人民幣。該計劃之所以能取得雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟支持的一個重要背景是，雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟正在全球淡出商用車領(lǐng)域。在中國，東風(fēng)日產(chǎn)乘用車公司不到萬人的效益也遠遠超過7萬人的商用車公司。

　　對雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟的CEO卡洛斯·戈恩來說，日產(chǎn)目前在華的主要目標(biāo)是追趕通用與大眾，成為在華最大的乘用車品牌。這需要日產(chǎn)、雷諾和英菲尼迪三大品牌共同征戰(zhàn)中國市場。戈恩的上述計劃都離不開東風(fēng)的全力支持，甚至在去年宣布英菲尼迪在襄陽國產(chǎn)時，就曾傳出“日產(chǎn)已經(jīng)同意東風(fēng)商用車單飛”的消息。

　　從東風(fēng)方面來說，這筆交易對其“大自主”戰(zhàn)略也意義非凡。在東風(fēng)“乾D300”計劃中，東風(fēng)品牌商用車在2016年要達到100萬輛。為確保順利實施收購東風(fēng)有限的商用車等業(yè)務(wù)，東風(fēng)集團于1月16日以現(xiàn)金出資方式設(shè)立了全資附屬公司東風(fēng)商用車有限公司（即為與沃爾沃合資的商用車公司）。

　　按照協(xié)議，東風(fēng)集團與沃爾沃集團在原隸屬于東風(fēng)有限旗下的東風(fēng)商用車公司的平臺上建立55%:45%的合資公司。沃爾沃集團總裁、首席執(zhí)行官歐羅夫·佩森也公開承認(rèn)，東風(fēng)與沃爾沃有著良好合作基礎(chǔ)的東風(fēng)日產(chǎn)柴也會掛在即將掛牌的商用車公司名下。“我們的目標(biāo)是要把中國的東風(fēng)發(fā)展成為世界的東風(fēng)。”東風(fēng)汽車總經(jīng)理朱福壽在簽約儀式上如是說道。

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