江鈴汽車促銷費(fèi)用增加 市場份額反下降

　　隨著市場競爭的加劇，江鈴汽車（000550.SZ）2012年大幅增加促銷費(fèi)用，但市場份額仍出現(xiàn)下降，券商預(yù)計(jì)公司主要產(chǎn)品2013年仍會承受較大壓力。

　　2013年3月16日披露的年報(bào)顯示，2012年全年公司銷售20萬輛整車，比去年同期上升2.8%。其中福特全順商用車、JMC輕卡、JMC皮卡及SUV銷量分別同比增長-2.4%、2.6%和9.3%，馭勝SUV全年銷量8346輛。

　　為了維持市場份額，2012年公司加大了促銷力度。財(cái)報(bào)顯示，2012年公司計(jì)入銷售費(fèi)用的促銷費(fèi)用為2.5億元，同比提升16.4%，同時(shí)保修費(fèi)達(dá)到1.46億元，同比提升61.4%。促銷費(fèi)用和保修費(fèi)大幅提升導(dǎo)致公司2012年銷售費(fèi)用同比增加10.6%至11.17億元，銷售費(fèi)用率由2011年的5.8%提升至2012年的6.4%，同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　盡管如此，公司的市場份額仍出現(xiàn)下滑，2012年在中國整體汽車市場取得了約1.04%的市場份額，比2011年下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。

　　尤其，輕型商用車行業(yè)較高的利潤空間使得行業(yè)競爭不斷加劇，上汽集團(tuán)（600104.SH）大通、江淮汽車（600418.SH）星銳、東風(fēng)汽車（600006.SH）御風(fēng)等為代表的競爭產(chǎn)品，對公司拳頭產(chǎn)品福特全順構(gòu)成一定的威脅，全順市場份額出現(xiàn)明顯下滑。2012年輕客行業(yè)銷量同比增長4.2%，而公司輕客銷量增速落后于行業(yè)6.6個(gè)百分點(diǎn)，市場份額下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)至16.9%。

　　受累于毛利率較高的福特全順商用車銷量下滑以及公司產(chǎn)能利用率下降,公司盈利出現(xiàn)下滑，2012年凈利潤15.2億元，同比下降18.9%。

　　招商證券認(rèn)為，隨著上汽集團(tuán)大通、奔馳凌特、江淮汽車星銳、宇通客車（600066.SH）輕客等歐系輕客逐漸打開市場，公司面臨挑戰(zhàn)將加劇。

　　從公司今年前兩個(gè)月公布銷量數(shù)據(jù)來看，輕卡和福特全順商用車微弱增長，行業(yè)未見明顯復(fù)蘇跡象，招商證券預(yù)計(jì)2013年公司現(xiàn)有產(chǎn)品仍會承受較大壓力。

　　截至2月份，公司今年汽車銷售合計(jì)30820輛，同比增加0.43%。其中，福特品牌商用車銷量累計(jì)數(shù)9051輛，同比增加5.11%；JMC品牌卡車銷量累計(jì)數(shù)8722輛，同比增加5.71%；JMC品牌皮卡及SUV銷量累計(jì)數(shù)12870輛，同比下滑6.91%。

　　此外，公司自主研發(fā)SUV產(chǎn)品上市兩年以來，年銷量尚未過萬，沒能分享近兩年行業(yè)的高增長，招商證券認(rèn)為，公司新產(chǎn)品自主研發(fā)和市場開拓能力需要加強(qiáng)。

　　瑞銀證券也指出，雖然公司近兩年推出了馭勝自動擋SUV，并且預(yù)計(jì)公司可能在2013年從福特引入更多SUV車型，但是公司SUV成功與否仍然需要時(shí)間的檢驗(yàn)。江鈴目前仍沒有形成有效的自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新的能力，瑞銀認(rèn)為福特在中國市場推廣乘用車主要會通過長安福特進(jìn)行。