滾滾車(chē)輪載不動(dòng) 橡膠行業(yè)幾多愁

　　據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2013年上半年汽車(chē)銷(xiāo)售達(dá)1078.22萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.34%。其中，乘用車(chē)中SUV的同比增速竟高達(dá)41.56%。但高速增長(zhǎng)的汽車(chē)消費(fèi)并沒(méi)有帶來(lái)輪胎銷(xiāo)量的“井噴”，更沒(méi)有驅(qū)動(dòng)輪胎原材料橡膠消費(fèi)的增長(zhǎng)。這一狀況從市場(chǎng)數(shù)據(jù)得以印證。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，年初至今，汽車(chē)指數(shù)上漲了12.13%，橡膠指數(shù)卻下降了21.56%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從汽車(chē)細(xì)分領(lǐng)域 看，數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離的原因在于汽車(chē)消費(fèi)的增長(zhǎng)主要是乘用車(chē)銷(xiāo)量大幅增加所致，而占比較大的重卡車(chē)受基建投資放緩等因素影響銷(xiāo)售依然緩慢。橡膠市場(chǎng)上，占比高 達(dá)70%左右的重卡輪胎需求減緩，也制約了橡膠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。此外，天膠庫(kù)存量居高不下、橡膠產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致供需不平衡等因素也成為橡膠產(chǎn)業(yè)的“憂愁”。

　　一愁：重卡銷(xiāo)售存隱憂

　　中國(guó)汽車(chē)業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年 1-6月，重卡市場(chǎng)共計(jì)銷(xiāo)售各類車(chē)輛40.3萬(wàn)輛，比去年同期的37.2萬(wàn)輛增長(zhǎng)了8.4%。對(duì)比今年一季度仍然有17%的同比下降來(lái)說(shuō)，二季度是今年上 半年重卡銷(xiāo)售由負(fù)轉(zhuǎn)正的關(guān)鍵時(shí)期。從二季度數(shù)據(jù)看，該季度銷(xiāo)售重卡233913輛，同比大幅增長(zhǎng)39%。尤其是6月份的傳統(tǒng)淡季實(shí)現(xiàn)“淡季不淡”，以銷(xiāo)售 7.5萬(wàn)輛、同比增長(zhǎng)51%和環(huán)比微降2.8%的成績(jī)，讓業(yè)界為之側(cè)目。

　　重卡的這一不俗表現(xiàn)帶動(dòng)了滬膠 價(jià)格走出一段從一季度的“飛流直下”到二季度的“震蕩反彈”行情。“重卡行業(yè)是橡膠市場(chǎng)的‘大頭’，在橡膠需求中的占比大約為70%左右。”宏源證券化工行業(yè)分析師詹建平告訴中國(guó)證券報(bào)記者，重卡銷(xiāo)售與橡膠走勢(shì)具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。從前幾年的市場(chǎng)表現(xiàn)看，2009年受4萬(wàn)億刺激影響，基建投資增大，重卡銷(xiāo)售大幅增加帶動(dòng)橡膠價(jià)格走強(qiáng)，滬膠市場(chǎng)出現(xiàn)一波大行情。但隨著去產(chǎn)能的推進(jìn)和國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控的加大，基建投資減少，重卡銷(xiāo)售一路下滑，滬膠市場(chǎng)隨 之低迷。

　　值得關(guān)注的是，對(duì)于重卡這種極其依賴投資的生產(chǎn)資料而言，上半年固定資產(chǎn)投資尤其是基建投資和房地產(chǎn)投資的復(fù)蘇顯得至關(guān)重要。但在終端需求恢復(fù)的同時(shí)，重卡銷(xiāo)售也或多或少有著“虛增長(zhǎng)”的隱憂。

　　中債資信報(bào)告認(rèn)為，受?chē)?guó)4排放標(biāo)準(zhǔn)可能實(shí)施導(dǎo)致提前購(gòu)買(mǎi)、更新需求發(fā)力等多種因素綜合影響，重卡在二季度結(jié)束下跌頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)商用車(chē)階段性顯著改善。但二季度的提前購(gòu)買(mǎi) 一定程度透支短期需求，加之宏觀經(jīng)濟(jì)回升乏力，下半年重卡背離經(jīng)濟(jì)基本面的高速增長(zhǎng)不可持續(xù)，增速料將回落。

　　有分析同樣指出，由于提前開(kāi)票和提前消費(fèi)，國(guó)4標(biāo)準(zhǔn)預(yù)期所驅(qū)動(dòng)的“虛增長(zhǎng)”，不但影響了上半年重卡市場(chǎng)的走勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大了上半年銷(xiāo)量的增幅(重卡行業(yè)今年1-5月的同比增幅是1.8%，1-6月達(dá)到了8.4%)；也影響了下半年尤其是三季度重卡市場(chǎng)的發(fā)展，給下半年的重卡行業(yè)帶來(lái)了更多不確定性和利空因素。

　　如果重卡銷(xiāo)售沒(méi)有“虛增”之憂，那么，重卡行業(yè)的半年報(bào)理應(yīng)有同樣不俗的表現(xiàn)。但從汽車(chē)行業(yè)中報(bào)的總結(jié)情況看，乘用車(chē)行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速獲得同比20%以上的增長(zhǎng)，而重卡行業(yè)業(yè)績(jī)卻在持續(xù)下滑。上半年卡車(chē)行業(yè)收入增速為-10%，凈利潤(rùn)增速為-40%。以風(fēng)神股份為例，該公司上半年收入同比下降17.14%；歸屬母公司凈利 潤(rùn)同比下降6.21%。分析認(rèn)為，主要是上半年公司國(guó)內(nèi)配套市場(chǎng)因工程機(jī)械與重卡實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)乏力而表現(xiàn)較差。

　　莫尼塔最新公布的8月份重卡經(jīng)銷(xiāo)商調(diào)研顯示，受?chē)?guó)4標(biāo)準(zhǔn)影響，調(diào)研對(duì)象對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的銷(xiāo)售預(yù)期依然略顯悲觀。國(guó)4標(biāo)準(zhǔn)在不同城市或宣布實(shí)施，或延遲實(shí)施，或保持沉默的混亂狀態(tài)加重了消費(fèi)者的觀望情緒，并對(duì)重卡銷(xiāo)量形成了明顯的拖累。

　　二愁：庫(kù)存量仍處高位

　　“全球天膠庫(kù)存量穩(wěn)步增長(zhǎng)，近年來(lái)全球庫(kù)存量維持每年30萬(wàn)噸的較大增長(zhǎng)幅度。”興業(yè)期貨分析師施海表示，去年全球天膠庫(kù)存量為156萬(wàn)噸，今年為187萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)明年將達(dá)到217萬(wàn)噸。

　　倫敦行業(yè)咨詢公司The Rubber Economist同樣預(yù)計(jì)，2014年全球橡膠庫(kù)存將為217萬(wàn)噸，是2001年以來(lái)最高位水平，橡膠庫(kù)存消費(fèi)比率將由2012年初的1.2個(gè)月增至2.2個(gè)月。

　　中證期貨許俐認(rèn)為，盡管庫(kù)存壓力呈現(xiàn)下降，但總體仍處于歷史同期高位，且進(jìn)入3季度中后期，隨著天膠供應(yīng)的全面恢復(fù)，按照以往同期國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口的增速看，下半年庫(kù)存將再度回到上升的趨勢(shì)中。

　　“另外，國(guó)內(nèi)消費(fèi)端情況仍不樂(lè) 觀。”許俐表示，受?chē)?guó)外輪胎需求放緩的拖累，中國(guó)輪胎出口呈現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)，今年1-5月出口量同比增速僅為2.7%，較去年同期8%的同比增速出現(xiàn)明顯 放緩，出口占國(guó)內(nèi)輪胎總產(chǎn)量的比重也由去年同期的45%，下滑至43%；而國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增速也較去年出現(xiàn)放緩，由18.5%降至16.4%。因此，受輪胎產(chǎn) 量的放緩影響，國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存壓力緩解的持續(xù)性、有效性仍值得懷疑。

　　中國(guó)是天然橡膠消費(fèi)大國(guó)，年均消費(fèi)量大概占全球消費(fèi)量的30%；大部分橡膠用于生產(chǎn)汽車(chē)輪胎。因此，輪胎行業(yè)的生產(chǎn)情況值得關(guān)注。

　　中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)近日 公布了對(duì)46家主要輪胎企業(yè)上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。1-6月，輪胎行業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)23.5%。不過(guò)，輪胎產(chǎn)量增長(zhǎng)6.7%，銷(xiāo)售收入?yún)s下降1.6%，出口交 貨值下降2.1%，庫(kù)存更是增長(zhǎng)6.8%，處于高庫(kù)存水平。輪胎企業(yè)的高庫(kù)存，或?qū)е律嫌卧牧舷鹉z需求進(jìn)一步減少，從而推高橡膠庫(kù)存。高企的庫(kù)存壓力， 將導(dǎo)致橡膠價(jià)格一路下跌。上半年天膠同比跌幅在20%左右，丁苯和順丁橡膠跌幅在32%和40%左右。