新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡超50% 比亞迪有何取勝之“道”？

　　2019年3月26日，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部、發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，據(jù)新政規(guī)定，2019年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在2018年基礎(chǔ)上退坡超過(guò)50%，取消地補(bǔ)，并設(shè)置三個(gè)月過(guò)渡期。

　　新政出臺(tái)，迅即引發(fā)市場(chǎng)的高度關(guān)注，部分人士對(duì)車(chē)企的盈利能力提出擔(dān)憂。持相反觀點(diǎn)的人士則認(rèn)為，2018年補(bǔ)貼下滑也非常嚴(yán)重，但新能源汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)卻遠(yuǎn)超行業(yè)預(yù)期。

　　退坡加速行業(yè)洗牌出清，多家證券機(jī)構(gòu)紛紛看好龍頭企業(yè)

　　近年來(lái)，由于新能源汽車(chē)的補(bǔ)貼誘惑和資本的爭(zhēng)相涌入，眾多“造車(chē)新勢(shì)力”聲勢(shì)浩大加入造車(chē)隊(duì)列，讓新能源汽車(chē)市場(chǎng)變得空前繁榮。

　　然而，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。特斯拉作為新能源汽車(chē)領(lǐng)域首屈一指的公司，卻難逃連年虧損的命運(yùn)。據(jù)創(chuàng)始人馬斯克透露，2019年一季度特斯拉仍然盈利無(wú)望，二季度可能也會(huì)繼續(xù)虧損。

　　反觀數(shù)百家企業(yè)風(fēng)風(fēng)火火喊造車(chē)，或許能夠借助補(bǔ)貼的“東風(fēng)”渾水摸魚(yú)，但由于造車(chē)行業(yè)門(mén)檻高，一旦到了補(bǔ)貼退坡的時(shí)候，新能源車(chē)企的利潤(rùn)空間將被壓縮。

　　與此同時(shí)，《通知》明確指出，“優(yōu)化技術(shù)指標(biāo)，堅(jiān)持‘扶優(yōu)扶強(qiáng)’，穩(wěn)步提高新能源汽車(chē)動(dòng)力電池系統(tǒng)能量密度門(mén)檻要求，適度提高新能源汽車(chē)整車(chē)能耗要求，提高純電動(dòng)乘用車(chē)?yán)m(xù)駛里程門(mén)檻要求。”

　　著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮認(rèn)為，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼最終的全面退坡是一個(gè)讓魚(yú)龍混雜的電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)最終水落石出，全面厘清的過(guò)程，讓多年鉆研技術(shù)、耕耘市場(chǎng)的企業(yè)勝出是市場(chǎng)公平正義的體現(xiàn)。

　　市場(chǎng)分析人士也普遍認(rèn)為，補(bǔ)貼大幅降低，且各項(xiàng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)提升，行業(yè)優(yōu)勝劣汰的機(jī)制將越發(fā)明顯，行業(yè)的大洗牌不可避免。

　　一方面，退坡政策會(huì)刺激一批依賴于補(bǔ)貼的企業(yè)倒閉，迅速出清“裸泳者”;相反，強(qiáng)者恒強(qiáng)，頭部企業(yè)掌握著核心技術(shù)、擁有更強(qiáng)大的產(chǎn)品力以及雄厚的現(xiàn)金流，將在行業(yè)洗牌中轉(zhuǎn)危為機(jī)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)的份額。

　　國(guó)金證券表示，補(bǔ)貼退坡將催化競(jìng)爭(zhēng)及車(chē)型分化加劇，預(yù)計(jì)市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升。

　　渤海證券認(rèn)為，持續(xù)提質(zhì)降本仍然是新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)改善供給、激發(fā)終端需求的關(guān)鍵，具備技術(shù)儲(chǔ)備和客戶渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將充分受益于市場(chǎng)集中度提升。維持新能源汽車(chē)板塊“看好”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，推薦比亞迪(002594)、寧德時(shí)代(300750)等。

　　降本增效，比亞迪的成本對(duì)沖

　　比亞迪是我國(guó)新能源汽車(chē)的龍頭企業(yè)之一，2018年市占率約為20%。補(bǔ)貼退坡的沖擊來(lái)勢(shì)洶洶，比亞迪能扛得住嗎?

　　由于比亞迪具備新能源汽車(chē)電池、電機(jī)、電控及整車(chē)制造等核心技術(shù)，延伸上下游搭建起造車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，加上其新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)，比亞迪能夠有更大的空間攤薄研發(fā)和生產(chǎn)成本。

　　2019年退補(bǔ)新政，對(duì)于比亞迪的影響或?qū)⑿∮谛袠I(yè)平均水平。

　　先從占據(jù)整車(chē)成本30%-50%的動(dòng)力電池說(shuō)起。

　　不少機(jī)構(gòu)對(duì)比亞迪表示樂(lè)觀，長(zhǎng)江證券一份關(guān)于比亞迪的研報(bào)分析表示，動(dòng)力電池是品質(zhì)差異化、成本曲線清晰的高綜合壁壘行業(yè)，比亞迪憑借長(zhǎng)期的動(dòng)力電池生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)及持續(xù)的高研發(fā)投入維持技術(shù)領(lǐng)先;同時(shí)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局與規(guī)模效應(yīng)奠定成本優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力突出。

　　分析人士指出，比亞迪依托在動(dòng)力電池領(lǐng)域快速擴(kuò)產(chǎn)和雄厚的技術(shù)儲(chǔ)備，支起了一道極為深長(zhǎng)的“護(hù)城河”，主要體現(xiàn)在以下四個(gè)方面：

　　1. 比亞迪可通過(guò)提升動(dòng)力電池能量密度、優(yōu)化設(shè)計(jì)理念等優(yōu)化產(chǎn)品來(lái)構(gòu)建成本優(yōu)勢(shì)、降低生命周期成本;

　　2. 比亞迪目前擁有電池全產(chǎn)業(yè)鏈布局，尤其在動(dòng)力電池的上游原材料方面有深入布局，例如鋰和鈷，以更好把控原材料價(jià)格上漲、材料供需等，相對(duì)其他企業(yè)有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力;

　　3. 全新動(dòng)力電池工廠投產(chǎn)采取智能自動(dòng)化，例如比亞迪青海南川動(dòng)力電池工廠采用全球領(lǐng)先的超級(jí)智能、自動(dòng)生產(chǎn)線，能夠提高產(chǎn)品的良品率、一致性等，從生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)節(jié)省成本;

　　4. 比亞迪有磷酸鐵鋰電池的豐富技術(shù)儲(chǔ)備，成本較三元電池更便宜，部分車(chē)型通過(guò)更換磷酸鐵鋰電池可節(jié)省費(fèi)用，這或?qū)⒊蔀楸葋喌系倪x項(xiàng)之一;

　　對(duì)此，比亞迪電池事業(yè)群負(fù)責(zé)人何龍表示，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡在短期內(nèi)固然會(huì)對(duì)行業(yè)造成一定沖擊，比亞迪也針對(duì)補(bǔ)貼退坡制定了應(yīng)對(duì)措施。

　　雖然比亞迪暫時(shí)未公布成本降幅，但據(jù)第三方機(jī)構(gòu)BNEF(Bloomberg New Energy Finance)2018年關(guān)于行業(yè)電池價(jià)格預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，電池價(jià)格在2018-2019年降幅11.73%，2019-2020年價(jià)格降幅9.49%。而比亞迪作為電池龍頭企業(yè)之一，相信其在動(dòng)力電池成本大約能夠?qū)崿F(xiàn)超越行業(yè)平均水平的降幅。

　　與此同時(shí)，比亞迪早已提前布局汽車(chē)零部件的潛在空間，通過(guò)核心零部件的技術(shù)升級(jí)以及豐富的車(chē)型帶來(lái)的規(guī)模效益降低成本。

　　例如，比亞迪近期推出全新“e平臺(tái)”，通過(guò)集成化、模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化手段，能夠有效進(jìn)行集成創(chuàng)新，有效降低零部件的成本，并提升汽車(chē)性能。

比亞迪“e平臺(tái)”

　　至于成本造價(jià)方面，比亞迪透露，“e平臺(tái)”通過(guò)將驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的電機(jī)、電控和變速器實(shí)現(xiàn)3合1，能夠降低33%的成本;將高壓系統(tǒng)的DC-DC、充電器和配電箱的3合1，則能夠有效降低25%的成本，最終達(dá)到減少汽車(chē)結(jié)構(gòu)組件和零部件裝配，實(shí)現(xiàn)顯著的降本增效。

　　有證券分析師認(rèn)為，根據(jù)行業(yè)主流廠家驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和高壓系統(tǒng)的報(bào)價(jià)來(lái)看(非3合1的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)報(bào)價(jià)介于12000元到16000元;非3合1的高壓系統(tǒng)報(bào)價(jià)介于5000-7000元)，比亞迪3合1的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和高壓系統(tǒng)，預(yù)計(jì)較此前非3合1的產(chǎn)品，降低成本4000-10000元/車(chē)(不同車(chē)型降幅不一)。

　　除此之外，新能源汽車(chē)第二貴的零部件IGBT，其造車(chē)成本約為整車(chē)的5-10%，在未來(lái)幾年全球車(chē)規(guī)級(jí)IGBT市場(chǎng)的供應(yīng)將愈加緊張，可能會(huì)大幅漲價(jià)。而比亞迪是國(guó)內(nèi)唯一能夠?qū)崿F(xiàn)高端IGBT自產(chǎn)自足的車(chē)企，對(duì)于未來(lái)的自身造車(chē)成本具有更強(qiáng)的把控能力，更能抵抗補(bǔ)貼退坡的沖擊。

　　綜合以上分析數(shù)據(jù)，通過(guò)動(dòng)力電池、驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和高壓系統(tǒng)等新能源汽車(chē)核心零部件的成本控制，預(yù)計(jì)比亞迪大部分新能源汽車(chē)的成本可實(shí)現(xiàn)萬(wàn)元左右(甚至更高)的單車(chē)降幅，顯著降低補(bǔ)貼退坡的沖擊。

　　除了降本措施之外，比亞迪近年來(lái)也持續(xù)發(fā)力，全方位多層次地在汽車(chē)領(lǐng)域排兵布陣，為其開(kāi)拓市場(chǎng)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。除了乘用車(chē)與純電動(dòng)大巴外，比亞迪商用車(chē)的市場(chǎng)表現(xiàn)也十分“驚艷”。在國(guó)內(nèi)，比亞迪純電動(dòng)物流車(chē)備受廣大物流企業(yè)的“青睞”。在國(guó)外，比亞迪與巴西廢棄物品管理公司Corpus Saneamento e Obras Ltda已簽署200臺(tái)純電動(dòng)卡車(chē)訂單，這是迄今為止拉美地區(qū)最大的純電動(dòng)卡車(chē)訂單，也是比亞迪在海外市場(chǎng)斬獲的最大卡車(chē)訂單;全球物流巨頭DHL、UPS、國(guó)際知名快遞公司Aramex也批量投放比亞迪T3;首批比亞迪T3純電動(dòng)車(chē)已通過(guò)比亞迪約旦代理商Future Motors交付Aramex 運(yùn)營(yíng)，用于約旦首都安曼中心城區(qū)的日常物流派送。隨著車(chē)隊(duì)正式投入運(yùn)營(yíng)，Aramex與比亞迪的戰(zhàn)略合作全面啟動(dòng)，雙方將以新能源物流車(chē)為起點(diǎn)，展開(kāi)在卡車(chē)、叉車(chē)等物流領(lǐng)域的深度合作，攜手完成Aramex全球交通運(yùn)輸電動(dòng)化的目標(biāo)。

比亞迪T3交付Aramex運(yùn)營(yíng)

　　最顯而易見(jiàn)的，就是比亞迪汽車(chē)產(chǎn)品力的自我突破，引進(jìn)前梅賽德斯-奔馳意大利設(shè)計(jì)中心負(fù)責(zé)人Michele Jauch Paganetti和前法拉利外飾總監(jiān)JuanMa Lopez的加盟，與前奧迪設(shè)計(jì)總監(jiān)Wolfgang Egger(沃爾夫?qū)?bull;艾格)組成了比亞迪的豪華設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)。

比亞迪T10ZT純電動(dòng)智能泥頭

　　隨著比亞迪汽車(chē)在設(shè)計(jì)、技術(shù)、體驗(yàn)等多個(gè)方面明顯提升，比亞迪的產(chǎn)品力大幅度提升。以商用車(chē)為例，2018年，比亞迪結(jié)合深圳市場(chǎng)及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求，推出的四軸次純電動(dòng)智能泥頭車(chē)--比亞迪T10ZT純電動(dòng)智能泥頭車(chē)，在世界范圍內(nèi)首先實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；a(chǎn)與商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，為整個(gè)渣土車(chē)行業(yè)的痛點(diǎn)提供了解決方案。憑借優(yōu)異性能與用戶信賴，比亞迪T10ZT純電動(dòng)智能泥頭車(chē)榮獲值得用戶信賴零排放車(chē)型獎(jiǎng)。

比亞迪T10ZT純電動(dòng)智能泥頭車(chē)榮獲值得用戶信賴零排放車(chē)型獎(jiǎng)

　　不可置否的是，行業(yè)“政策+市場(chǎng)”雙輪驅(qū)動(dòng)的大勢(shì)基本已定，這將在很大程度上緩解補(bǔ)貼退坡的利空，為比亞迪等頭部玩家的發(fā)展和布局謀獲更大的斡旋空間。

　　萬(wàn)億級(jí)新能源汽車(chē)市場(chǎng)漸行漸近

　　補(bǔ)貼退坡，并不意味著國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展失去了最重要的支撐。

　　新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策，僅是國(guó)家對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)組合支持政策的一部分。盡管補(bǔ)貼額度在下滑，但研發(fā)環(huán)節(jié)的研發(fā)抵稅、購(gòu)買(mǎi)環(huán)節(jié)的免牌照、免購(gòu)稅、使用環(huán)節(jié)的限行道路通行權(quán)等政策也在逐漸完善。

　　乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)也表示，未來(lái)后補(bǔ)貼時(shí)代支持政策將以非財(cái)政體系為主，重在優(yōu)化新能源汽車(chē)發(fā)展環(huán)境，包括路權(quán)、充電設(shè)施、動(dòng)力電池回收利用等，逐步由補(bǔ)貼政策主導(dǎo)轉(zhuǎn)向非補(bǔ)貼政策支持。

　　雖然退坡政策在短期內(nèi)勢(shì)必會(huì)給車(chē)企帶來(lái)陣痛，但一旦邁過(guò)了“補(bǔ)貼退坡”的陣痛期，中國(guó)新能源汽車(chē)的發(fā)展將進(jìn)入一個(gè)空前的爆發(fā)期。

　　據(jù)工信部、國(guó)家發(fā)改委、科技部據(jù)2017年聯(lián)合發(fā)布的《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》預(yù)計(jì)，2025年中國(guó)新能源汽車(chē)的年產(chǎn)銷(xiāo)量將達(dá)到700萬(wàn)輛，即2019-2025年間的年復(fù)合增速為27.82%。

　　新能源汽車(chē)巨大的市場(chǎng)空間，讓眾多國(guó)內(nèi)企業(yè)加入，同樣也吸引跨國(guó)巨頭的加碼。近日，寶馬集團(tuán)董事長(zhǎng)科魯格、大眾汽車(chē)集團(tuán)CEO迪斯、戴姆勒股份公司董事會(huì)主席蔡澈進(jìn)行了一場(chǎng)40分鐘的電話會(huì)議。內(nèi)容只有一個(gè)：未來(lái)汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)要全面實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化。

　　另?yè)?jù)中國(guó)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量為125.6萬(wàn)輛，市場(chǎng)滲透率超過(guò)4.47%，這意味著成長(zhǎng)空間巨大。

　　更為重要的是，在“汽車(chē)行業(yè)的未來(lái)必然是電動(dòng)化”已成行業(yè)共識(shí)的情況下，不到5%的市占率意味著新能源汽車(chē)還有超過(guò)95%的巨大市場(chǎng)空間。在渡過(guò)了此前數(shù)年的“萌芽階段”之后，新能源汽車(chē)的增速將越來(lái)越迅猛。

比亞迪純電動(dòng)卡車(chē)

　　以智能手機(jī)的占有率為例，BI Intelligence指出，從1%到5%，全球市場(chǎng)用了差不多3年的時(shí)間，而從5%-20%的飛躍，則僅僅用了四年時(shí)間便實(shí)現(xiàn)。

　　回顧中國(guó)新能源汽車(chē)的發(fā)展歷程，從0到1%用了5到10年;但從1%到4%，用時(shí)僅短短3年。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在充電基礎(chǔ)設(shè)施這一“短板”補(bǔ)齊后，中國(guó)新能源汽車(chē)將更大規(guī)模的爆發(fā)，市場(chǎng)滲透率將在2020年達(dá)到10%，在2025年達(dá)到30%，在2030年達(dá)到60%，甚至80%，即2030年中國(guó)新能源汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)量約為1700萬(wàn)-2400萬(wàn)輛，是目前的13-20倍。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為新能源汽車(chē)是大勢(shì)所趨，國(guó)家近期也密集釋放出了一系列支持新能源汽車(chē)的相關(guān)信號(hào)，為中國(guó)新能源汽車(chē)的持續(xù)高速發(fā)展提供了政策保障。

　　考慮到在多方力量的共同作用下，2019年，或?qū)⑹潜葋喌习l(fā)展中一個(gè)“危機(jī)并存、機(jī)大于危”的年份。