2008年上柴股份實際經營狀況并未出現根本好轉。2008年僅實現EBIT2170萬，同比下降60%，如剔除3500萬投資收益和2500萬少數股東損益影響，上柴股份虧損3100萬元。
上汽商用車板塊對上柴股份的盈利貢獻應在2010年以后。在上柴股份12L以上的重卡發(fā)動機產品成熟之前，匯眾和紅巖的需求不會迅速提高，而輕型發(fā)動機對上柴股份貢獻應在2010年以后，總體來看上汽商用車板塊對上柴股份的盈利貢獻仍需時間。
2009年柴油機銷量下降超過10%，但毛利率略有回升帶動業(yè)績增長。我們判斷2009年重卡和工程機械需求都會出現10%以上的下降，工程機械和重卡發(fā)動機占總銷量的75%左右，預計上柴股份銷量將下降10-15%;由于鋼鐵等原材料價格大幅下降，上柴股份產品毛利率將從15.6%提高至16.5%，上柴股份2009年業(yè)績會增長。
上柴股份股價嚴重高估，給予賣出評級，目標價5元。上柴股份09-11年EPS0.10元、0.12元、0.14元，當前股價10.55元，對應2009年106倍PE，考慮到上汽商用車業(yè)務對上柴股份的實質性影響在2010年以后，上柴股份股價嚴重高估，給予賣出評級，目標價5元。
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