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觸底反彈 中國重汽成長可期

  重卡行業(yè)未來3年依舊樂觀。我們預(yù)計2009年重卡銷量為63.2萬輛,同比增長16.7%;在多方有利條件支持下,未來至少3年內(nèi)行業(yè)仍可保持較高的增速,預(yù)計2012年銷量將接近100萬輛,復(fù)合增長率達到15.8%。

  月度市場份額已“觸底”。國內(nèi)重卡行業(yè)競爭格局總體穩(wěn)定。隨著工程類重卡的傳統(tǒng)旺季來臨,將拉動重卡整車及底盤的需求增長,重汽作為工程類重卡的王者,目前月度市場份額已“觸底”,預(yù)計未來6個月份額將持續(xù)攀升。

  與曼合作的競爭力提升將從2010年開始顯現(xiàn)。通過與曼公司合作,重汽集團有效彌補了在高壓共軌發(fā)動機和物流運輸車的短板,在進入“國Ⅳ”前占據(jù)了行業(yè)先機,所帶來的產(chǎn)品競爭力以及市場份額提升將從2010年開始顯現(xiàn),重汽A股上市公司也充分受益。

  盈利能力回升可期?;?010年重卡行業(yè)增長以及市場份額回升的預(yù)期,在原材料成本不出現(xiàn)大幅波動前提下,2010年公司毛利率有望達到10.5%~11%,較2009年增加1~1.5個百分點;期間費用在未來3年保持穩(wěn)定。

  業(yè)績預(yù)測與投資評級。預(yù)測2009~2011年公司每股收益分別為1.02、1.57、1.79元;參考同行業(yè)上市公司估值水平,給予中國重汽2010年22~25倍的市盈率水平,對應(yīng)目標(biāo)價格34.5~39.3元,維持“增持”評級。

來源:世紀證券 作者:佚名
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