中國(guó)重卡行業(yè)：盈利能力明顯增強(qiáng)，毛利率較大幅度提升

　　中國(guó)作為“金磚四國(guó)”之一，雖然國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)同樣被全球金融危機(jī)所“累及”，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激政策拉動(dòng)汽車市場(chǎng)“回暖”。 中汽協(xié)2009年1～6月份數(shù)據(jù)顯示，重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售量273681輛，較去年同期下降了28%。剔除去年同期 “國(guó)三透支性”需求“非常規(guī)”拉動(dòng)市場(chǎng)因素，作者認(rèn)為2009年上半年重卡市場(chǎng)整體走勢(shì)依然相對(duì)樂觀。“4萬億”基礎(chǔ)建設(shè)的投資必然要撬動(dòng)了“工程車輛”的熱銷，自卸車無疑成為“內(nèi)需的第一受益車型”。2009年一季度自卸車讓斯太爾系（陜西重汽、中國(guó)重汽、上汽依維柯紅巖等）重型自卸車獲得了“良好的”市場(chǎng)銷售業(yè)績(jī)和盈利根本，隨著牽引車市場(chǎng)的逐步啟動(dòng)，4月底，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從5-6月份的數(shù)據(jù)顯示，一汽解放連續(xù)2個(gè)月作為銷售冠軍，超越了中國(guó)重汽的月度銷量，但重卡行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局暫時(shí)未變。

　　受到金融危機(jī)大環(huán)境影響，重卡企業(yè)不僅銷量大幅下滑，而且各企業(yè)三項(xiàng)費(fèi)用依然明顯增長(zhǎng)，市場(chǎng)促銷更趨明顯化，由此帶來的企業(yè)整體利潤(rùn)的下滑，但重卡行業(yè)銷售量的下降是企業(yè)盈利下滑的最大原因。雖然整體利潤(rùn)總量下滑，但企業(yè)較2008年的盈利能力卻是有所增強(qiáng)。下面我們通過中國(guó)重卡行業(yè)一些上市公司的2009年上半年報(bào)，管中窺豹，洞察中國(guó)重卡行業(yè)的收益增長(zhǎng)情況。

　　一、中國(guó)重汽凈利潤(rùn)同比下降52%，但毛利率相對(duì)有所提升

　　 “中國(guó)重汽”（證券代碼為000951）， 2009年8月25日，中國(guó)重汽集團(tuán)濟(jì)南卡車股份有限公司《2009年第二季度報(bào)告》：2009年上半年報(bào)，其1-6月份銷售重卡42426輛，較去年同期下降19.21%；上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10945237478.5元，同比（2008年上半年12963190819.4元）下降15.57%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為419247265.44元，同比（2008年上半年739210255.62元）下降43.28%；凈利潤(rùn)總額為212290045.05元，同比（443870246.85元）下降52.17%。2009年上半年，毛利潤(rùn)率為9.49%，較其2008年毛利率8.63%提高了0.86%。

　　二、福田汽車中重卡業(yè)務(wù)毛利下滑28%，毛利率大幅度提升
 
　　福田汽車（600166），2009年8月27日，福田汽車《2009年上半年報(bào)告》：2009年上半年報(bào)，銷售286695輛，同比增長(zhǎng)14.5%，其中，中重卡數(shù)據(jù)顯示，其中國(guó)重卡行業(yè)排名第五，重卡銷售31938輛，同比下滑16.8%，市場(chǎng)占有率7.9%。其中重卡業(yè)務(wù)收入6643688997.8元，同比（9268951752.38元）下降28.32%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為收入614554551.69元，同比（705081483.02元）下降28.32%； 2009年上半年銷售毛利率為9.25%，較2008年的7.61%,提升了1.64%。

　　三、濰柴動(dòng)力：發(fā)動(dòng)機(jī)的盈利能力搶眼：

　　濰柴動(dòng)力（股票代碼：000338）：該公司是中國(guó)最大的柴油重卡發(fā)動(dòng)機(jī)公司，主要生產(chǎn)及銷售柴油機(jī)及相關(guān)零部件，以及為柴油機(jī)及配套產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及維修。8月29日，來自中國(guó)證券信息指定披露網(wǎng)站（https://www.cninfo.com.cn）消息，濰柴動(dòng)力《2009年上半年報(bào)告》：2009年上半年，營(yíng)業(yè)收入1579726.57萬元，同比下降24.7%；凈利潤(rùn)122203.08萬元，同比下降26.42%。2007年整體毛利率達(dá)到23.61%,2008年整體毛利率達(dá)到20.22%,2009年上半年，銷售毛利率為21.52%，銷售利潤(rùn)率開始提升。凈利潤(rùn)率7.65%，超過7%。
在報(bào)表中，整車及總成(產(chǎn)品)  毛利率為19.08%；發(fā)動(dòng)機(jī)(產(chǎn)品) 毛利率為29.12%，其他汽車零部件(產(chǎn)品)毛利率15.15%。濰柴動(dòng)力重卡的供應(yīng)鏈中，發(fā)動(dòng)機(jī)的盈利能力最搶眼。

　　四、星馬汽車：受累去年“庫存高價(jià)原料”，但盈利趨向較好：

　　星馬汽車（股票代碼：600375）目前是國(guó)內(nèi)最大的罐式專用汽車生產(chǎn)企業(yè)。2009年重卡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)已經(jīng)由“常規(guī)性車型轉(zhuǎn)移到以自卸車和專用車為主的專用車車型上。星馬汽車《2009年上半年報(bào)告》：公司銷售各類專用車輛 3455 輛，其中散裝水泥車 1096 輛，混凝土攪拌車 2123 輛，混凝土泵車 15輛，其他車輛 221 輛。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 126,297.73 萬元，較上年同期下降 2.47％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3,378.12 萬元，較上年同期下降 4.49％。其中，混凝土攪拌車(產(chǎn)品)毛利率11.38%，散裝水泥車(產(chǎn)品)的6.59%毛利率，混凝土泵車(產(chǎn)品)的5.06%毛利率，自卸車(產(chǎn)品) 的5.49%毛利率。

　　2008年整體毛利率達(dá)到10.11%,2009年上半年銷售毛利率為9.81%，銷售利潤(rùn)率有所下滑。下滑原因僅是個(gè)案：公司稱，由于公司消化了去年庫存的原材料，而這些原材料當(dāng)時(shí)的采購(gòu)成本較高，致使公司生產(chǎn)成本較去年同期有所增加，產(chǎn)品毛利率有所降低。但隨著今年以來原材料價(jià)格的下降，公司全年的毛利率會(huì)較去年相比有所提高，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也會(huì)較去年有所提高。

　　五、8月份鋼材價(jià)格整體回落，重卡盈利空間得到保證：

　　在經(jīng)歷7月的快速上漲之后，8月鋼材價(jià)格快速回落，。跌幅超過20%；雖然8月平均鋼價(jià)仍然高出7月水平，但鋼材價(jià)格趨向理性回歸，對(duì)于重卡企業(yè)用鋼確保了價(jià)格的穩(wěn)定。鋼材中熱軋中板主要用于載重汽車車架縱梁、橫梁、車廂橫梁、車輪輪幅、轎車的滾形車輪輪輞，輪幅等；按照公路載貨車的不同，用鋼材量不同，其中自卸車車輛用鋼相對(duì)較多，重卡（包括牽引車及車廂）單車用鋼材量為6-19噸，其中冷、熱軋板和優(yōu)質(zhì)鋼占比最大。因此鋼材價(jià)格穩(wěn)定企穩(wěn)對(duì)重卡行業(yè)的整體盈利影響很大。

　　總之，2009年重卡市場(chǎng)下半年，雖然牽引車車型單車盈利較自卸車差，但市場(chǎng)需求明顯起來。市場(chǎng)總需求的上漲，必然對(duì)行業(yè)銷售收入、分?jǐn)側(cè)?xiàng)費(fèi)用起到明顯的促進(jìn)作用，重卡企業(yè)下半年盈利能力將繼續(xù)增強(qiáng)。具體盈利的熱點(diǎn)繼續(xù)在重卡的總成方面，發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等將成為重卡行業(yè)的“高利“區(qū)。具體車型方面，罐式車的毛利將繼續(xù)有望增強(qiáng)；四季度中，自卸車的二次熱銷有望再來一次新增部分企業(yè)利潤(rùn)。市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化2009年全年重卡市場(chǎng)利潤(rùn)應(yīng)成為定局，重卡整體行業(yè)凈利潤(rùn)率有望維持2%，也是即可。