前言：2015年8月我們曾經(jīng)目睹了：A股大跌，美股，亞洲股票大跌，全球股票大跌;人民幣大幅度貶值;國際大宗商品價格跌至16年最低;“財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預覽”，8月PMI初值數(shù)據(jù)續(xù)降至47.1，創(chuàng)2009年3月以來的77個月最低水準等等，以上諸多現(xiàn)象讓我們又一次感覺2015年經(jīng)濟危機的扣門。由此，我們的重型卡車市場能否安然呢，市場經(jīng)驗告訴我們，重型卡車市場歷來是商用車市場的“晴雨表”，增長也快，下滑也快，2015年的重卡市場對于我們企業(yè)而言是煎熬在“周期性的嚴冬期”中，根據(jù)重卡產(chǎn)品生命周期，2015年也是十年一遇的大跌之年，無論企業(yè)是否預測到，還是不愿承認市場嚴峻性，然而中汽協(xié)2015年1-7月份數(shù)據(jù)顯示，全國25家重卡企業(yè)累計銷售332736輛，同比下滑31%，稍好于2005年累計銷售下滑速度36%。
2015年重卡市場前五家企業(yè)：銷售總量下滑較大，超過下滑最高38%，最低也在21%以上
根據(jù)中汽協(xié)2014年7月份與2015年7月份重卡數(shù)據(jù)對比，無論是國內(nèi)市場銷售總量，還是各企業(yè)的銷售量，2015年均出現(xiàn)了大幅度下滑;另有企業(yè)除了市場份額大幅下滑之外，市場排名也是受到了影響，整體市場需求下滑之嚴重，可謂是十年遇一回。
| 2015年指標名稱 |
7月完成 |
7月份累計 |
同期累計 |
比6月增長% |
比同期增長% |
比同期累計增長% |
| 重型貨車(含非完整車輛、半掛牽引車) |
37247 |
332736 |
479697 |
-25.91 |
-26.43 |
-30.64 |
| 東風汽車公司 |
7347 |
73976 |
96804 |
-35.74 |
-31.01 |
-23.58 |
| 中國重型汽車集團有限公司 |
6719 |
61013 |
77509 |
-24.83 |
-11.63 |
-21.28 |
| 中國第一汽車集團公司 |
5933 |
48073 |
75718 |
-6 |
-18.93 |
-36.51 |
| 陜西汽車集團有限責任公司 |
5207 |
47275 |
69476 |
-31.77 |
-33.52 |
-31.95 |
| 北汽福田汽車股份有限公司 |
5597 |
44056 |
71433 |
-10.07 |
-24.71 |
-38.33 |
看到銷售數(shù)據(jù)對比，雖然我們不敢確定重卡年底是否有恢復性增長的概率，感知中國卡車行業(yè)的“噩夢”是否已經(jīng)開始了，“卡車微利“時代是否驟降?現(xiàn)在我們通過中國商用車行業(yè)一些上市公司(整車行業(yè)中國重汽，東風公司，福田汽車，發(fā)動機行業(yè)濰柴動力，專用車行業(yè)星馬汽車)的2015年半年中報，觀察在2015年前后的中國卡車行業(yè)收益變化趨勢。
1、中國重汽(證券代碼為000951)：主營業(yè)務是載重汽車、專用汽車、重型專用車底盤、客車底盤、汽車配件制造、銷售;汽車改裝、機械加工;許可證批準范圍內(nèi)的普通貨運業(yè)務;倉儲服務(不含危險化學品);進出口業(yè)務(國家限制或禁止出口的商品除外);工具制造與銷售;鋼材的批發(fā)業(yè)務;汽車專用油(包括潤滑脂、齒輪油、發(fā)動機油，燃料油除外)、汽車防凍液的批發(fā)業(yè)務。2015年上半年，1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入103.39億元，同比下降15.5%，公司實現(xiàn)凈利潤1.78億元，同比下降37.25%。
| 中國重汽 |
項目 |
2004年 |
2005年 |
2006年 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年6月份 |
| 整車毛利率 |
8.62 |
8.3 |
10.3 |
8.34 |
8.43 |
7.86 |
10.3 |
8.17 |
7.23 |
8.34 |
8.36 |
9.84 |
| 配件毛利率 |
15.9 |
10.77 |
13.64 |
31.31 |
11.37 |
12.39 |
5.96 |
9.49 |
9.86 |
31.31 |
33.85 |
15.61 |
中國重汽2015年中期報表整車毛利率繼續(xù)保持較高水平，較去年同期的10.03%稍有下降，相比去年整體毛利依然處于穩(wěn)健態(tài)勢;另外配件相比整車毛利較高，相比去年同期的15.68%幾乎持平。
2、福田汽車(股票代碼：600166)：主營業(yè)務是制造、銷售汽車、農(nóng)用車、農(nóng)業(yè)機械、模具、沖壓件等;福田汽車上半年實現(xiàn)營業(yè)收入172.21億元，同比下降8.43%。主要由于銷量下降導致收入下降; 上半年實現(xiàn)凈利潤1.55億元，同比下降42.9%。
| 福田汽車 |
項目 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年中報 |
| 中重卡 |
毛利率 |
7.91 |
7.19 |
10.34 |
11.62 |
6.45 |
6.75 |
12.57 |
6.96 |
6.26 |
福田汽車2015年中期報表毛利潤下滑嚴重，延續(xù)了2014年整體下滑態(tài)勢，低于2007-2015年的明顯低于毛利率8.45%。而2014年中期報表福田汽車中重卡毛利率卻在9.27%，由此可見福田汽車毛利率大幅下降從2014年下半年已經(jīng)開始。
3、濰柴動力(股票代碼：000338)：主營業(yè)務是柴油機及配套產(chǎn)品的設計、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、維修，進出口等;2015年上半年，1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入36,455,259,868.68 元，同比增長6.87%，公司實現(xiàn)凈利潤969,149,138.37 元，同比下降74.26%。
| 濰柴動力 |
項目 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年中報 |
| 整車及總成 |
毛利率 |
22.98 |
18.55 |
21.4 |
26.57 |
23.77 |
21.79 |
25.4 |
22.14 |
20.24 |
濰柴動力報表中，由于整車和總成在一起，我們很難區(qū)分其中，這個也許是商業(yè)秘密。根據(jù)其毛利率走勢而已，2015年其利潤大幅下滑也是可以看出的，另外，我們看到2014年中報毛利率在23.02%，相比其22.54%平均毛利率而已，也是相對較高的。和類似福田汽車一樣，2014年下半年，已經(jīng)開始利潤率走低。
4、華菱星馬(股票代碼：600375)：主營業(yè)務是多系列散裝水泥車、混凝土攪拌車及混凝土泵車等專用汽車、汽車配件的生產(chǎn)與銷售。2015年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 229,073.97 萬元，較上年同期下降 24.65%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-22,013.35 萬元，較上年同期下降 343.08%。下滑原因，企業(yè)認為：受國家宏觀經(jīng)濟增速放緩，國內(nèi)經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、基礎設施建設等投資放緩等因素的影響，公司產(chǎn)品市場需求急劇減少，產(chǎn)品銷售下滑較大，市場競爭不斷加劇。
| 華菱星馬 |
項目 |
2013年 |
2014年 |
2015年6月份 |
| 專用車毛利率 |
15.23 |
9.07 |
10.59 |
| 整車和底盤毛利率 |
9.36 |
5.24 |
1.69 |
華菱星馬的毛利下滑走勢類似濰柴動力、福田汽車，但是華菱星馬的重卡底盤和整車毛利下滑幅度有點“大幅”，企業(yè)經(jīng)營預計已經(jīng)出現(xiàn)問題，在這里不是我們分析所需的。
其它的類似市政環(huán)衛(wèi)車輛，分析我們另文處理，根據(jù)我們對這4個具有代表性的企業(yè)分析，可以得出結論。2015年重卡企業(yè)毛利率大幅下滑，“苦日子“已經(jīng)開始了：2014年下半年，重卡企業(yè)已經(jīng)處于經(jīng)營下滑態(tài)勢，企業(yè)盈利能力大大下滑; 重卡企業(yè)配件銷售，應該具有較高的利潤，因此重卡企業(yè)后續(xù)配件銷售將為公司會帶來較高回報;專用車銷售相比底盤或常規(guī)重卡，具有較高的利潤，相對而言，重型卡車專業(yè)化將是企業(yè)利潤的增長點，也將是重卡需求的方向;重卡企業(yè)整車盈利的增長，需要產(chǎn)品的品質(zhì)提升，也需要產(chǎn)品的差異化，產(chǎn)品的平臺提升;否則毛利率過低，將是產(chǎn)品成本倒掛，企業(yè)難度難關;根據(jù)我們對上市企業(yè)毛利率的分析，將得出了各個重卡企業(yè)已經(jīng)在2014年下半年，產(chǎn)品價格下調(diào)，價格戰(zhàn)比較激烈。
因此，根據(jù)分析與測算，毛利下降，成本不變情況下，價格戰(zhàn)應在進行時。
