中集車輛的效率革命：打造新質(zhì)生產(chǎn)力，引領(lǐng)行業(yè)新發(fā)展

2024年上半年，在行業(yè)持續(xù)調(diào)整和外部宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱的背景下，中集車輛(301039.SZ)展現(xiàn)了強(qiáng)大的韌性和穩(wěn)健的經(jīng)營能力，市場競爭力持續(xù)增強(qiáng)。

"星鏈計(jì)劃"作為公司第三次創(chuàng)業(yè)的重要戰(zhàn)略，通過創(chuàng)新設(shè)計(jì)、技術(shù)應(yīng)用、組織變革和資源配置優(yōu)化，有效提升了公司的核心競爭力。該計(jì)劃自年初頂層設(shè)計(jì)完成后，迅速推進(jìn)并深入實(shí)施，公司在生產(chǎn)效率提升、市場拓展方面均取得顯著成效：具體而言，中集車輛通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型，優(yōu)化了從采購到生產(chǎn)的全流程，提高了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。同時，公司推廣模塊化產(chǎn)品，降低了產(chǎn)品種類，提高了生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度，加快了市場響應(yīng)速度。此外，組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也提升了決策效率和執(zhí)行力，使公司能夠更好地應(yīng)對市場變化。著眼未來，中集車輛將繼續(xù)堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新和組織改革，不斷提升自身競爭力，持續(xù)打造新質(zhì)生產(chǎn)力，以適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)，中集車輛有望引領(lǐng)半掛車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段。

上半年毛利率達(dá)到14.91%，維持向上抬升趨勢

據(jù)公告所示，中集車輛2024年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.00億元人民幣(單位下同)，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.63億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為5.51億元。同時，公司披露了2024年中期利潤分配預(yù)案：以18.74億股為基數(shù)，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.80元(含稅)。盡管凈利潤受到北美業(yè)務(wù)回歸常態(tài)水平和上年同期高基數(shù)投資收益的影響，凈利潤有所回調(diào)，但公司盈利質(zhì)量的核心指標(biāo)——毛利率，卻以卓越表現(xiàn)搶眼奪目。上半年，公司毛利率達(dá)到14.91%，這一數(shù)據(jù)不但超過了過去三年同期的平均毛利率13.53%，也大致的反映出中集車輛在2021-2024年上半年期間毛利率維持整體向上抬升趨勢，顯示了公司在精細(xì)化管理和產(chǎn)品定價方面的優(yōu)勢。毛利率維持向上抬升趨勢，是中集車輛在生產(chǎn)、產(chǎn)品與市場三方面努力的成果。公司通過技術(shù)創(chuàng)新提升效率，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)滿足市場需求，并精準(zhǔn)定位市場。這些努力為公司可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，鞏固了行業(yè)領(lǐng)先地位。

剖析中集車輛的三大阿爾法增長點(diǎn)

Wind數(shù)據(jù)顯示，近一年以來總計(jì)8位分析師給予中集車輛"買入"或"增持"評級，從一致性預(yù)期來判斷，行業(yè)分析師"清一色"對該公司未來發(fā)展傳遞出相似的積極看法或觀點(diǎn)。
在行業(yè)整體及外部環(huán)境尚無明顯回暖跡象的背景下，分析師們的樂觀并非基于行業(yè)大勢的貝塔效應(yīng)，而是源自中集車輛自身所獨(dú)有的阿爾法優(yōu)勢——即超越市場的獨(dú)特競爭力。從邏輯上來看，筆者歸納總結(jié)為以下幾點(diǎn)：第一，中集車輛在半掛車及專用車上裝領(lǐng)域，無論在整個大賽道還是在多個細(xì)分賽道，公司均有著無可匹敵的超強(qiáng)競爭優(yōu)勢。根據(jù)《Global Trailer》發(fā)布的《2023年全球半掛車OEM排名榜單》，中集車輛被評選為全球排名第一的半掛車生產(chǎn)制造商，連續(xù)十一年位居榜首。2024上半年，中集車輛各業(yè)務(wù)集團(tuán)繼續(xù)在各自細(xì)分賽道取得市場領(lǐng)先地位：星鏈燈塔先鋒集團(tuán)，在中國及"一帶一路"市場，通過模塊化產(chǎn)品升級迭代和訂單中心運(yùn)營優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了銷量和收入的逆勢增長，中國市場份額連續(xù)五年位列第一。強(qiáng)冠業(yè)務(wù)集團(tuán)，通過技術(shù)創(chuàng)新和營銷模式創(chuàng)新，如頭掛一體化混動半掛牽引攪拌車的研發(fā)，在罐車市場不斷鞏固其市場領(lǐng)導(dǎo)地位。北美業(yè)務(wù)，實(shí)施"大白熊計(jì)劃"，積極探索北美冷藏半掛車全球供應(yīng)鏈新發(fā)展格局，深化本地化經(jīng)營。歐洲及其他業(yè)務(wù)，通過優(yōu)化制造流程和柔性化產(chǎn)線，提升了生產(chǎn)效率。SDC公司在英國市占率穩(wěn)居第一，LAG公司保持在歐洲罐車市場的領(lǐng)先地位。專用車上裝業(yè)務(wù)，位居中國自卸車改裝行業(yè)前列，通過精益管理和新能源產(chǎn)品的布局，該業(yè)務(wù)在城市渣土車市場實(shí)現(xiàn)了顯著的市場占有率提升。同時，中集車輛亦開拓新能源和自動駕駛場景下的創(chuàng)新商業(yè)模式，推進(jìn)其在自動無人駕駛卡車以及新能源智能物流運(yùn)輸領(lǐng)域的先行戰(zhàn)略布局。

第二，中集車輛基于多個細(xì)分賽道的領(lǐng)先優(yōu)勢，造就了其多元化及國際化的增長來源。與那些依賴單一業(yè)務(wù)來源的企業(yè)不同，中集車輛依托多個業(yè)務(wù)集團(tuán)的增長潛力，這些潛力在不同的時間段內(nèi)先后釋放，為公司業(yè)務(wù)規(guī)模的穩(wěn)健擴(kuò)張與可持續(xù)性增長奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在2024上半年，中集車輛各業(yè)務(wù)集團(tuán)收入占比如下圖所示。能夠快速捕捉到的一點(diǎn)是，北美業(yè)務(wù)收入占比錄得35.8%，遠(yuǎn)低于去年同期46.9%，也低于去年年末錄得的43.3%。值得注意的是，盡管上半年處于高景氣的北美業(yè)務(wù)逐步回歸常態(tài)化，但公司內(nèi)部展示出了其他內(nèi)生增長力。這主要體現(xiàn)在星鏈燈塔先鋒集團(tuán)和強(qiáng)冠業(yè)務(wù)集團(tuán)快速攀升的業(yè)績補(bǔ)位，以及歐洲及其他業(yè)務(wù)守住基本盤，澳洲市場異軍突起。這也是公司收入及盈利能夠持續(xù)展現(xiàn)韌性的重要原因。

第三點(diǎn)則是，構(gòu)建新質(zhì)生產(chǎn)力將為中集車輛整體競爭力注入源源不斷的動力。

關(guān)于未來如何構(gòu)建并強(qiáng)化自身的新質(zhì)生產(chǎn)力，中集車輛將緊密遵循其戰(zhàn)略規(guī)劃，針對各個業(yè)務(wù)集團(tuán)的具體需求與側(cè)重點(diǎn)，采取差異化、精準(zhǔn)化的策略。

對星鏈燈塔先鋒集團(tuán)而言，關(guān)鍵在于"星鏈計(jì)劃"持續(xù)快速推進(jìn)，加速推動半掛車生產(chǎn)組織的結(jié)構(gòu)性改革，抓住新一輪交通運(yùn)輸設(shè)備"以舊換新"政策窗口期，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)半掛車業(yè)務(wù)突破性增長；對強(qiáng)冠業(yè)務(wù)集團(tuán)來說，則是要積極推動產(chǎn)品模塊化，并開拓海外市場，孵化創(chuàng)新業(yè)務(wù)，壯大第二增長曲線。；對北美業(yè)務(wù)而言，重點(diǎn)將放在恢復(fù)集裝箱骨架車營運(yùn)交付，落地戰(zhàn)略規(guī)劃，推進(jìn)北美冷藏半掛車業(yè)務(wù)升級；歐洲及其他業(yè)務(wù)將發(fā)揮全球供應(yīng)鏈優(yōu)勢，完善LoM制造工廠布局，提高生產(chǎn)效率，同時探索新業(yè)務(wù)與產(chǎn)品，擁抱新發(fā)展機(jī)遇；專用車上裝業(yè)務(wù)將保持細(xì)分市場頭部位置，聚焦降本增效，發(fā)揮LTP+LoM交付優(yōu)勢，提升市占率及盈利水平。

打造新質(zhì)生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)周期穿越

關(guān)于中集車輛未來新質(zhì)生產(chǎn)力的打造路徑，最新一期的業(yè)績公告中也帶來了詳盡的闡釋。經(jīng)過歸納總結(jié)，以下觀點(diǎn)可供投資者參考。

面對全球經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和行業(yè)挑戰(zhàn)，中集車輛正通過新質(zhì)生產(chǎn)力的構(gòu)建，從根本上擺脫行業(yè)低質(zhì)量競爭，實(shí)現(xiàn)從低質(zhì)量競爭向高質(zhì)量發(fā)展的跨越式轉(zhuǎn)型。能否成行？主要取決于公司未來能否在以下五點(diǎn)方面共同實(shí)現(xiàn)突破：

1)全面實(shí)施"星鏈計(jì)劃"：公司以"星鏈計(jì)劃"為核心，通過創(chuàng)新設(shè)計(jì)、技術(shù)革新、組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資源配置，提高生產(chǎn)效率和市場響應(yīng)速度，鞏固和擴(kuò)大了市場領(lǐng)先地位。

2)深化新能源產(chǎn)品創(chuàng)新：建立新能源頭掛一體列車平臺，推動電動化研發(fā)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性、動力性、安全性的全面提升，引領(lǐng)運(yùn)輸模式創(chuàng)新。

3)跨洋經(jīng)營效率提升：堅(jiān)持"跨洋運(yùn)營，當(dāng)?shù)刂圃?quot;戰(zhàn)略，深化全球供應(yīng)鏈管理，吸引國際企業(yè)參與中國市場，提升跨洋經(jīng)營效率。

4)強(qiáng)冠業(yè)務(wù)集團(tuán)改革：啟動"強(qiáng)冠雄起"計(jì)劃，推動水泥攪拌車生產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化產(chǎn)能資源配置，夯實(shí)罐車市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。

5)升級組織發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)：進(jìn)行頂層組織設(shè)計(jì)，構(gòu)建企業(yè)治理架構(gòu)，搭建技術(shù)總部，提升技術(shù)研發(fā)及創(chuàng)新能力，應(yīng)對跨洋運(yùn)營挑戰(zhàn)，最終為全面打造新質(zhì)生產(chǎn)力提供組織保障。

綜合來看，中集車輛的這五個系列有力舉措分別對應(yīng)著市場適應(yīng)性、技術(shù)創(chuàng)新能力、全球化戰(zhàn)略、資源配置效率及組織執(zhí)行力等更加底層的核心能力。

第一，市場適應(yīng)性。公司是否能夠準(zhǔn)確把握市場需求，快速響應(yīng)市場變化，是其戰(zhàn)略能否成功的關(guān)鍵。

第二，技術(shù)創(chuàng)新能力。持續(xù)的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新是擺脫低質(zhì)量競爭、提升產(chǎn)品競爭力的核心。

第三，全球化戰(zhàn)略：在全球市場進(jìn)行有效布局，實(shí)現(xiàn)"跨洋經(jīng)營，當(dāng)?shù)刂圃?quot;，需要公司具備跨文化管理能力和全球資源整合能力。

第四、資源配置效率：優(yōu)化資源配置，提高生產(chǎn)和運(yùn)營效率，對于降低成本、提升盈利能力至關(guān)重要。

第五，組織執(zhí)行力：組織結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和治理架構(gòu)的完善需要強(qiáng)大的執(zhí)行力來確保各項(xiàng)計(jì)劃的落地。

以上能力一旦被厘清并得到進(jìn)一步的匯總、歸因之后，不僅能夠幫助中集車輛重塑護(hù)城河，凝聚公司在新時代的核心競爭力，也將為半掛車行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展樹立了新的標(biāo)桿，預(yù)示著公司將在新的發(fā)展階段繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，在長周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展及周期穿越。